Биржа и биржевые операции

заключение сделок в биржевом кольце (лично или через уполномоченное лицо);

льготы по комиссионным сборам со сделок;

предоставление своих услуг по сделкам на бирже для лиц, не являющихся

членами биржи;

первоочередное получение оперативной рыночной информации;

право голоса при решении биржевых проблем и вопросов;

участие в управлении биржей, в разработке и изменении правил

функционирования биржи.

Обязанности членов биржи:

регулярная уплата членских взносов;

коллективная ответственность в случае финансового краха биржи;

выполнение всех биржевых правил, решений органов биржевого управления и

биржевого законодательства.

В случае грубых нарушений Устава, решений общих собраний и Биржевого

Совета, правил биржевой торговли, неуплату штрафов и нечестные коммерческие

поступки может последовать исключение из членов биржи. Оно осуществляется

собранием акционеров по предложению Биржевого Совета. В случае выхода или

исключения из членов биржи “место” обычно продается Биржевому Совету.

Управление биржей

По своей организационной форме биржа чаще всего является акционерным

обществом. Отсюда следует, что и основные принципы управления на ней сходны

с управлением на любом АО.

Управление биржей осуществляют следующие органы: собрание акционеров,

Биржевой Совет (Совет Директоров), Правление, другие органы, создаваемые по

решению биржи.

Наивысшим органом управления является общее собрание акционеров. Оно

проводится раз в год, и разрыв между годовыми собраниями, как правило, не

может превышать 15 месяцев. Общее собрание обычно решает следующие вопросы:

10. утверждает, вносит изменения и дополнения в Устав;

11. утверждает, вносит изменения и дополнения в Положение о Биржевом

Совете;

12. избирает Биржевой Совет;

13. создает и ликвидирует дочерние предприятия, филиалы и

представительства;

14. рассматривает жалобы на Совет Директоров;

15. утверждает годовые отчеты о результатах деятельности биржи,

заключение ревизионной комиссии (своеобразный внутренний аудит), счет

прибылей и убытков.

Между общими собраниями высшим органом управления является Биржевой Совет.

Его численность и персональный состав определяет общее собрание акционеров.

В Биржевой Совет входят как представители торгово-промышленных и банковских

компаний, являющихся членами биржи, так и не ее члены: представители

ученых, деловых и политических кругов. Во главе Биржевого Совета стоит

председатель. Все члены Биржевого совета выбираются ее постоянными членами.

Если биржа - государственная, то в состав Совета государственные органы,

обычно по линии министерства финансов, назначают своих представителей.

Биржевой Совет вправе решать все вопросы, не отнесенные к исключительной

компетенции общего собрания. Его полномочия определяются специальным

Положением, а заседания проводятся обычно не реже одного раза в месяц;

между его заседаниями повседневной административно-хозяйственной и

коммерческой деятельностью руководит Правление с исполнительным директором

во главе. Биржевой Совет определяет политику, правила и нормы биржевой

торговли, а за их соблюдением следят специальные комитеты, состоящими из

членов биржи. Комитеты отвечают за свою деятельность перед Советом

директоров; их члены работают бесплатно. Весь остальной наемный персонал

биржи не имеет каких-либо прав по торговле или права голоса. Количество

персонала и его обязанности определяются Советом директоров. Персонал

выполняет решения и поручения Совета директоров и комитетов, а

организационная структура персонала часто соответствует функциям различных

комитетов.

Число комитетов на разных биржах различно и колеблется от 8 до 40. Наиболее

распространенные на биржах комитеты:

16. комитет по приему новых членов;

17. комитет по деловой этике;

18. наблюдательный комитет (рассматривает споры и выносит решения по

дисциплинарным вопросам);

19. контрольный комитет (ведет наблюдение за деловой активностью на

бирже);

20. комитет по новым товарам (изучает потенциальные возможности введения

торговли новыми товарами на бирже);

21. комитет по товарам и качеству (контролирует соответствие

действительного качества и характеристик представляемых к торговле

товаров);

22. комитет по процедурам торгового зала (наблюдает за соблюдением правил

биржевой торговли в биржевом кольце, определяет режим торговых

сессий).

Субъекты биржевой торговли

После рассмотрения организационного устройства биржи можно рассмотреть и

вопрос о непосредственных участниках торгов (людей, непосредственно

связанных с торгами, и работающих в структурах биржи).

Биржа представляет для фирм очень выгодные возможности по торговле

огромными партиями товаров с минимальными комиссионными да и просто игры на

разнице цен одного товара в разное время - спекуляций. Это обусловило тот

факт, что с ней работают очень многие организации и частные лица,

занимающиеся биржевыми операциями профессионально (для которых это является

основной работой).

Среди этих профессионалов различают:

Брокеров комиссионных домов (инвестиционных фирм, банков) - их часто

называют биржевые брокеры - это сотрудники фирм-членов фондовой биржи,

участвующие в исполнении приказов клиентов на куплю-продажу акций (других

ценных бумаг, предметов биржевого обращения). Биржевые брокеры не имеют

права вести операции и только доставляют поручения клиентов в операционный

зал, так называемым специалистам;

Специалистов - это члены фондовой биржи, курирующие определенную группу

ценных бумаг. Осуществляют операции непосредственно в операционном зале,

действуя одновременно в качестве агентов и в качестве дилеров, т. е. с

одной стороны, они фактически являются брокерами для брокеров, выполняя их

поручения, а с другой стороны, они осуществляют операции по купле-продаже

ценных бумаг за свой счет. Их сила в том, что они фактически

монополизировали операции купли-продажи на бирже (брокеры не имеют права

производить их от своего имени и пользуются их услугами). Они помогают

увеличить ликвидность ценных бумаг путем противодействия рынку (они скупают

бумаги при падении цен и продают их при росте) и уменьшения разрывов между

ценами заказов на покупку и на продажу.

Например, покупатель хочет купить акцию за 49$, и это - самая высокая из

предлагаемых цен. Но ни один продавец не хочет продавать эту акцию дешевле,

чем за 51$. В этом случае специалист берет на себя функции продавца и

покупателя этой акции за 50$ перед покупателем и продавцом соответственно.

В этом случае вероятность заключения сделки между клиентами специалиста

(вероятность, что они договорятся о новой цене) существенно возрастает.

Действуя таким образом, специалист увеличивает количество заключаемых на

бирже сделок - увеличивает ликвидность ценных бумаг (или любого другого

товара).

Брокеров товарного зала (или двухдолларовых брокеров) - это члены фондовой

биржи, выполняющие поручения других брокеров, если те сами, в силу каких-

либо причин, не могут выполнить приказ своего клиента (своеобразные

помощники). Обычно брокеры торгового зала взимают комиссионные за каждую

сделку (когда-то она равнялась двум долларам - отсюда и их название);

Биржевых маклеров (зарегистрированные маклеры) - это члены фондовой биржи,

осуществляющие операции в торговом зале за свой счет или выполняющие

поручения, в которых они имеют долю участия;

Облигационных брокеров - это члены фондовой биржи, осуществляющие сделки

исключительно с облигациями;

Ассоциированных членов - это лица, допускающиеся в операционный зал биржи,

но не имеющие права совершать сделки (директора, управляющие и другие

представители фирм-членов фондовой биржи).

Виды бирж

Как уже упоминалось, биржа представляет собой организационную форму рынка

ценностей. В качестве таковых выступают следующие объекты (биржевой

торговли):

1. товары массового спроса, обладающие стандартными потребительскими

качествами (продукты питания; сырье: нефть, хлопок, лес; продукты его

переработки и т.д.);

2. акции акционерных предприятий и банков;

3. долговые денежные обязательства государства и корпораций - облигации;

4. векселя, т.е. ценные бумаги, выписанные под представленные в кредит

товары;

5. фрахтовые документы: различного рода страховые обязательства под

перевозимые товары; валюта, т.е. иностранные банкноты (девизы) или

чеки на иностранные депозиты.

Существует несколько вариантов деления бирж. В зависимости от вида

деятельности биржи бывают:

универсальные и

специальные.

Универсальной биржей является биржа, на которой обращаются несколько видов

ценностей, например товары и ценные бумаги.

Специальные биржи выполняют операции только с одним видом ценностей. В

связи с этим различают товарные, фондовые и фрахтовые биржи.

Также во всем мире уже довольно долго действуют биржи труда, занимающиеся

довольно специфичными по сравнению с другими биржами операциями (к тому же

для них не верна одна из главных характеристик бирж: однотипность

предлагаемого товара, т.е. труда и рабочих мест): сведением продавцов

(частных физических лиц) и покупателей трудовых ресурсов (предпринимателей,

фирм) друг с другом, что помогает поддерживать в экономике как можно более

высокий уровень занятости населения (это способствует поддержанию уровня

ВНП государства и благосостояния общества в целом).

Товарные биржи - занимаются операциями с крупными партиями промышленных,

сельскохозяйственных товаров, сырьем (нефть, газ и т.д.), драгоценными

металлами. Обязательным условием допуска товара к торгам на товарной бирже

является его однородность - например, только один сорт пшеницы в одной

партии; бензин одной марки и т.д.

Биржи труда - название само говорит за себя. Сводят между собой поставщиков

(т.е. людей) и потребителей трудовых ресурсов (предпринимателей). Их

особенностью является то, что товар, представленный на них (труд) не

является стандартизированным и однородным по своей структуре.

Фондовые биржи - биржи, занимающиеся операциями с фондовыми ценностями,

т.е. ценными бумагами, допущенными к торговле на бирже (см. далее).

Фрахтовые биржи - как видно из названия, занимаются торговлей фрахтовочными

контрактами (т. е. по своей сути - разновидность фондовых бирж).

Валютные биржи - разновидность фондовых бирж, специализирующихся на

операциях с валютами различных государств.

Общая классификация бирж представлена в таблице:

|Виды бирж |

|№ п/п |Признак классификации |Виды бирж |Разновидности |

| | | |бирж |

|1 |Виды биржевого товара |фондовые | |

| | |товарные |товарно-сырьевые |

| | | |товарно-фондовые |

| | |валютные | |

| | |биржи труда | |

| | | | |

|2 |Роль государства в |публично-правовые| |

| |организации биржи |(государственные)| |

| | |частно-правовые | |

| | |(частные) | |

| | | | |

|3 |Правовое положение (статус |акционерные | |

| |биржи) |общества | |

| | |товарищества с | |

| | |ограниченной | |

| | |ответственностью | |

| | |частное | |

| | |(индивидуальное | |

| | |предприятие) | |

| | |некоммерческая | |

| | |ассоциация | |

| | | | |

|4 |Форма участия посетителей в|открытые |чисто |

| |биржевых торгах | |(“идеально”) |

| | | |открытые биржи |

| | | |открытые биржи |

| | | |смешанного типа |

| | |закрытые | |

| | | | |

|5 |Номенклатура товаров, |универсальные | |

| |являющихся объектом |(общего типа) | |

| |биржевого торга | | |

| | |специализированны|узкой |

| | |е |специализации |

| | | |широкой |

| | | |специализации |

| | | | |

|6 |Место и роль в биржевой |международные | |

| |торговле | | |

| | |национальные | |

| | | | |

|7 |Сфера деятельности |центральные | |

| | |(столичные) | |

| | |межрегиональные | |

| | |региональные | |

| | |(локальные) | |

| | | | |

|8 |Преобладающий вид биржевых |биржи реального | |

| |сделок |товара | |

| | |фьючерсные | |

| | |опционные | |

| | |смешанные | |

| | | | |

|9 |Характер деятельности |прибыльные | |

| | |(коммерческие) | |

| | |бесприбыльные | |

| | |(некоммерческие) | |

Фондовая биржа

Так как фондовая биржа объединяет в себе многие характеристики,

свойственные другим видам биржи и при этом имеет свои собственные

характерные особенности, то стоит рассмотреть ее подробнее, причем

большинство того, что верно для фондовой биржи, будет применимо и для бирж

других типов.

Как биржа оперирует с ценностями, так на фондовой бирже ведется торговля их

разновидностью - фондовыми ценностями.

Фондовые ценности

Итак, фондовые биржи - биржи, занимающиеся операциями с фондовыми

ценностями или ценными бумагами.

Согласно Российскому законодательству (ГК РФ, ст. 142), ценная бумага -

документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных

реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможна

только при его предъявлении. С ее передачей переходят и все права на нее в

совокупности.

В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для

осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно

доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или

компьютеризированном).

В российской практике используются следующие виды ценных бумаг:

Акции акционерных обществ - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их

владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на

получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в

управлении этим обществом (что зависит от конкретной акции, является она

привилегированной или обычной).

Облигации - любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их

владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим этот документ (должником). Они

выпускаются на определенный срок и денежную сумму (размер номинала

облигации), по которой происходит погашение облигации. Как правило, в эту

сумму входит и доход держателя облигации, т. к. первичное размещение

облигаций производится по цене ниже номинала. Иногда, если облигация

выпущена на длительный срок, выплата дохода производится несколько раз с

последующим понижением той цены, по которой фирма-эмитент выкупает свою

облигацию.

Государственные долговые обязательства - любые ценные бумаги,

удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство

(т.е. по сути - облигация, которую выпустило государство), органы

государственной власти или управления (государственные краткосрочные

облигации, облигации внутреннего облигационного займа, муниципальные

долговые обязательства и т.п.).

Вексель - составленное по установленной законом форме безусловное

письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной

(векселедателем) другой стороне (векселедержателю). В т.ч. - коммерческие

бумаги - краткосрочные финансовые простые векселя, выпущенные для

краткосрочного привлечения средств в оборот эмитента.

Сертификаты акций - ценные бумаги, являющиеся свидетельством владения

поименованного в нем лица определенным числом акций.

Депозитные и сберегательные сертификаты банков - документы, право

требования по которым может уступаться одним лицом другому, являющиеся

обязательством банка по выплате размещенных у него соответственно депозитов

или сберегательных вкладов.

Чеки - безусловное письменное распоряжение чекодателя банку (плательщику)

произвести платеж чекодержателю указанной на чеке денежной суммы.

Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их

владельца на покупку или продажу акций, облигаций и государственных

долговых обязательств (финансовые фьючерсы, опционы, варранты и др. ).

Товарный или валютный опцион или фьючерс - имеет содержание, аналогичное

производным ценным бумагам (см. п. 4) при том, что объектом сделки является

соответственно поставка стандартной партии товара определенного качества

или валюта (валютные ценности).

Прочие ценные бумаги - иные финансовые инструменты, которые Минфин РФ

вправе квалифицировать в качестве новых видов ценных бумаг (коносаменты и

т.п.).

Не признаются ценными бумагами по российскому законодательству следующие

финансовые документы:

1. документы, подтверждающие получение банковского кредита;

2. документы, подтверждающие внесение суммы в депозиты банков (за

исключением депозитных и сберегательных сертификатов);

3. долговые расписки;

4. завещания;

5. страховые полисы;

6. лотерейные билеты;

7. суррогаты ценных бумаг ("чековые карты", коммерческие сертификаты,

билеты акционерных обществ и т.д. ).

Первичный и вторичный рынки ценных бумаг

Единый рынок ценных бумаг делится на две части: первичный и вторичный

рынки.

Операции с ценными бумагами на первичном рынке связаны с размещением нового

тиража ценных бумаг. Основным методом реализации нового эмиссионного

выпуска является организация подписки на акции. Это - внебиржевой оборот

ценных бумаг, и он связан, в основном, с брокерскими компаниями или с

банками, которые занимаются их размещением.

На вторичном рынке совершаются операции с уже выпущенными и хотя бы один

раз реализованными акциями. Вот здесь главная роль принадлежит уже фондовой

бирже, которая по своей сути и является этим вторичным рынком. В ее работе

принимают участие как физические (отдельные владельцы ценных бумаг), так и

юридические лица (корпорации).

Функции фондовой биржи

Как биржа представляет собой организационную основу рынка ценностей, так

фондовая биржа есть вторичный рынок ценных бумаг, организационная форма

рынка капиталов.

Фондовая биржа производит несколько очень важных функций:

8. она открывает фирме доступ к заемному капиталу, причем не к займам в

банковской сфере, а посредством выпуска ценных бумаг. В этом случае

фирма не зависит от сроков выплаты процента, на ее решениях не

отражается кредитоспособность банка. При этом заемный капитал

становится собственным капиталом фирмы;

9. фондовая биржа служит важным каналом для размещения государственных

ценных бумаг. Через нее происходит управление внутренним

государственным долгом;

10. через фондовую биржу происходит перелив капитала фирмы из одной

сферы деятельности в другую. Фирма управляет своим портфелем ценных

бумаг;

11. биржа служит своеобразным барометром деловой активности. Это

производится с помощью специально рассчитанных индексов конъюнктуры.

Такими индексами, например являются “индекс Доу-Джонса” (Нью-

Йоркская фондовая биржа), “индекс Никкеи” (Токийская фондовая

биржа), “индекс Американской фондовой биржи”, не так давно

появившийся российский фондовый индекс “Ak&M”. Индекс “РТС”,

распространяемый агентством Рейтер. По индексам можно судить о

текущем состоянии национальной и мировой экономики, составлять

экономические прогнозы. (Как уже упоминалось, вследствие отсутствия

достаточно крупных капиталов в России, по индексам “Ak&M” и “РТС”

можно скорее судить об активности зарубежных инвесторов, чем

российских и более о стабильности политической, нежели экономической

ситуации в стране, отношении к ней Запада);

12. фондовая биржа является одним из встроенных в систему товарно-

денежных отношений экономических стабилизаторов, обеспечивающих

устойчивое и динамическое развитие хозяйственного механизма;

13. многие ценные бумаги, реализуемые на бирже, являются “вторыми

деньгами”, имеющими то немаловажное преимущество, что они приносят

прибыль. Если владелец ценной бумаги нуждается в денежной

наличности, то он мгновенно получит требуемую сумму, продав эту

Страницы: 1, 2, 3