Рынок ценных бумаг

посредника;

- предусматривает отсутствие прямого государственного воздействия на

процесс биржевого торга;

- ведется по единым исторически сложившимися и законодательно

утвержденным правилам, действие которых регулирует складывающийся рынок (с

использование типовых документов для оформления и совершения сделок);

- осуществляется при наличии определенных требований и условий поставки

проданных товаров;

- вырабатывает два основных стандарта, характеризующих качество и цену

товара, являющегося объектом кули-продажи.

Биржа как классический институт рыночной экономики, формирующий

оптовый рынок товаров, имеет организационную, экономическую и юридическую

(правовую) основы. Она представляет собой хорошо оборудованное "рыночное

место", предоставляемое в распоряжение профессионалов биржевого торга -

брокеров и дилеров.

С экономической точки зрения биржа - это организованный в

определенном месте, регулярно действующий по установленным правилам

оптового рынка, на котором совершаются торговля ценными бумагами, оптовая

торговля товарами по образцам и стандартам или контрактами на их поставку в

будущем, а также валютой и редкоземельными металлами по ценам, официально

установленным на основе спроса и предложения. Биржа является юридическим

лицом, обладающим обособленным имуществом, имеющим имущественные и личные

неимущественные права и обязанности. Она может от своего имени заключать

договоры и иные сделки, быть истцом и ответчиком в суде, государственном

арбитраже, третейском (арбитражном) суде.

2.2. Функции биржи

Биржа выполняет следующие функции:

1. Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных

торгов, а именно:

- организация биржевых торгов;

- разработка правил биржевой торговли;

- материально-техническое обеспечение торгов;

- квалифицированный аппарат биржи.

Для организации торговли биржа прежде всего должна располагать хорошо

оборудованным "рыночным местом" (биржевым залом), которое могло бы вмещать

достаточно большее количество продавцов и покупателей, ведущих открытый

биржевой торг. Использование современных электронных средств связи не

требует физического присутствия торгующих в одном месте, а позволяет вести

торговлю через электронные компьютерные терминалы. Но и в этом случае биржа

призвана обеспечить высокоэффективную систему электронной торговли.

Организация торговли требует от биржи разработки и строгого

соблюдения правил торговли, т.е. норм и правил поведения участников торга в

зале.

Материально-техническое обеспечение торгов, включая оборудование

биржевого зала, рабочих мест участников торгов, компьютерное обеспечение

всех процессов на бирже и т.д.

Для ведения биржевых торгов биржа должна располагать

высококвалифицированным штатом сотрудников.

2. Другой функцией биржи является разработка биржевых контрактов,

которая включает:

- стандартизацию размеров партий товаров;

- выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам.

Биржа устанавливает жесткие требования к тем товарам, которые допускаются

к биржевым торгам. На основе этих требований разрабатываются биржевые

стандарты, которые учитываются производителями и потребителями на торговых

биржах, а также эмитентами и инвесторами на фондовых биржах.

Ускорению оформления заключенных сделок способствуют типовые биржевые

контракты, которые разрабатываются биржами.

3. Разрешение споров по биржевым сделкам.

В процессе биржевых торгов в силу самых различных причин (ошибка,

попытка обмана, нечеткая работа обслуживающего персонала и т.д.) возможны

случаи возникновения спорных ситуаций между участниками биржевой торговли,

которые по своему характеру могут быть разрешены непосредственно только на

бирже и ее соответствующим нейтральным органом. Обычно это третейский суд

или арбитраж.

4. Выявление и регулирование биржевых цен.

Биржа участвует в формировании и регулировании цен на все виды

биржевых товаров. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение

большого количества сделок исключают влияние нерыночных факторов на цену,

делает ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению.

Биржевая цена устанавливается в процессе ее котировки, которая

рассматривается как наиболее важная функция биржи. При этом под котировкой

понимают фиксирование цен на бирже в течение каждого дня ее работы:

регистрацию курса валюты или ценных бумаг; цену биржевых товаров.

Котирование цен - это регистрация биржевых цен по биржевым правилам с их

последующей публикацией.

Публикация цен на биржевые товары служит ориентиром для продавцов и

покупателей, помогает им вырабатывать свою стратегию поведения на очередных

биржевых торгах.

5. Биржевое страхование (хеджирование) участков биржевой торговли от

неблагоприятных для них колебаний цен. Для этого на бирже используются

специальные виды сделок и механизмы их заключения. Выполняя задачу

страхования участников биржевого торга, биржа не столько организует

торговлю, сколько ее обслуживает. Биржа создает условия для того, чтобы

покупатели и продавцы реального (наличного) товара по своему желанию могли

бы одновременно принимать участие в соответствующих биржевых торгах в

качестве клиентов и участников. Это повышает доверие к бирже, привлекает к

ней рыночных спекулянтов, увеличивая число торгующих как непосредственно,

так и через посредников.

6. Гарантирование выполнения сделок достигается посредством биржевых

систем клиринга и расчетов. Для этого биржа использует систему безналичных

расчетов путем зачета взаимных требований и обязательств участников торгов,

а также организует их исполнение.

7. Информационная деятельность биржи.

Важнейшей функцией биржи являются сбор и регистрация биржевых цен с

последующим их обобщением и публикацией, предоставление клиентам, различным

другим заинтересованным организациям, на международный рынок информации о

наличии товаров по образцам и пробам обычно на основе сложившихся биржевых

стандартов, ее публикация в газетах, журналах, информационных агентствах.

2.3. Виды бирж

Для лучшего понимания особенностей работы бирж их необходимо

классифицировать, т.е. объединить в определенные группы, соответственно

выбранному признаку классификации.

(Под признаком классификации следует понимать характерные, отличительные

особенности, позволяющие объединить функционирующие биржи в определенные

группы). К признакам классификации бирж относятся:

- вид биржевого товара;

- принцип организации (роль государства в организации биржи);

- правовое положение (статус биржи);

- форма участия посетителей в биржевых торгах;

- номенклатура товаров, являющихся объектом биржевого торга;

- место и роль в мировой торговле;

- сфера деятельности;

- преобладающий вид биржевых сделок;

- характер деятельности.

1. В мировой практике в зависимости от вида биржевого товара принято

выделять товарные и товарно-сырьевые, фондовые, валютные биржи и биржи

труда. Под товарной биржей понимается организация с правами юридического

лица, формирующая оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой

торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в

заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею

правилам.

Создание акционерных обществ, рост выпуска предприятиями акций,

использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и

финансирования государственных программ и долга приводят к появлению

интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг, и вызывает необходимость

регулирования их движения со стороны государства. По мере формирования

рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных

органов, основной функцией которых являются контроль и регулирование

оборота ценных бумаг, движение имущества и др. Так были созданы фондовые

биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования

финансовых рынков.

Фондовые биржи призваны заменить громоздкую, затратную и

неэффективную, иерархическую, вертикальную систему отраслевого

перераспределения финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет

собой действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создает возможности

для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном

инвестировании государственных программ и долга.

Следует отметить, что за рубежом современные фондовые биржи

превратились не только в органы, регулирующие национальные финансовые рынки

стран, где они размещаются, но и в организации, определяющие формы,

направления и характер развития хозяйственных международных связей.

Для организации и обслуживания рынка иностранной валюты создаются

специальные валютные биржи. Валютные биржи в Росии в силу своей специфики и

роли на современном этапе наиболее жестоко контролируются со стороны

государства (в лице Банка России) в отличие от других видов бирж. Мировой

опыт свидетельствует, что в дальнейшем торговля валютный вряд ли будет

обособлена от торговли ценными бумагами.

В первые годы деятельности в России отсутствовало

законодательное разделение бирж на товарные, фондовые и валютные, поэтому

товарные биржи торговали как товарами, так и ценными бумагами, а фондовые

специализировались только на ценных бумагах. В настоящее время товарные

биржи имеют право торговать ценными бумагами только при наличии

специального фондового отдела и соответствующей лицензии на торговлю

ценными бумагами.

Появление смешанных товарно-фондовых бирж в российской экономике

связано с тем, что современным посредником (торговцам) выгоднее работать на

одном рынке одновременно как с товарами, так и с ценными бумагами. Кроме

того, разделение рынков требует от продавца не только дополнительного

времени, но и дополнительных средств, например, на покупку прав торговли на

разных биржах. Думается, дальнейшее развитие рынка, и усиление конкурентной

борьбы в экономике России потребует специализации бирж. Это будет

результатом развития самого рынка независимости от вмешательства

государства в рыночные отношения.

2. По принципу организации (роли государства в создании биржи) за

рубежом различают два вида бирж:

публично правовые (государственные биржи);

частноправовые (частные биржи).

Биржи, носящие публично-правовой характер, в России контролируются

государством и создаются на основе Закона РФ о биржах. Членами такой биржи

может стать любой предприниматель данного района, занесенный в торговый

реестр и имеющий определенный размер оборота. Лица, не являющиеся членами

биржи, также допускаются к совершению операций согласно приобретаемым ими

разовым билетом. Такие биржи распространены в Европе (Франция, Бельгия,

Голландия).

Биржи, имеющие частноправовой характер, работают в Англии, США. На

эти биржи открыт доступ только одного круга лиц, входящих в биржевую

корпорацию. Число членов таких бирж ограничено. Биржи этого вида являются

паевыми обществами. Их уставной капитал делится на определенное количество

паев (сертификатов). Каждый член биржи должен быть владельцем хотя бы

одного пая (сертификата), который дает ему право заключить сделки в

помещении биржи.

Исторически биржи в России имели статус публично-правового

института, находящегося под контролем или в непосредственном ведении

специальных государственных органов управления. Такой статус российских

бирж обусловливался неразвитостью торгово-посреднической деятельности в

стране и недостатком крупных частных капиталов, способных обеспечить

нормальное их функционирование.

При организации бирж в России в 1990-1991 гг. была сделана попытка

придать им статус частноправового института, в деятельности которого велика

роль самоорганизации и самоуправления биржевого сообщества. Во всяком

случае, биржи создавались не как государственные организации, занимающие

определенное место в иерархии государственного управления по типу органов

бывшего Госснаба, а как акционерные общества.

Многие экономисты относят Кыргызскую Фондовую Биржу, как и российские

биржи, к частным торговым ассоциациям, которые руководствуются наряду с

официальным законодательством собственными правилами самоуправления. Они

считают, что на частный характер биржи указывает не только внутренний

устав, регламентирующий ее деятельность, но и обязанности Биржевого совета

(комитета) отчитываться только перед Общим собранием ее членов, отсутствие

официального назначения на должность в руководстве биржи (в том числе и на

должность маклера).

3. По форме участия посетителей в торгах биржи могут быть открытыми и

закрытыми.

В тогах на закрытых биржах принимают участие ее постоянные члены,

выполняющие роль биржевых посредников, поэтому доступ непосредственных

покупателей и продавцов в биржевой зал закрыт. Для закрытых бирж

характерным признаком является наличие специализированной системы органов

сбора и до биржевой обработки заказов, т.е. существование периферийных

служб биржи.

Современные товарные биржи за рубежом в основном являются закрытыми,

так как организация биржевой торговли требует достаточно высокого

профессионализма.

В торгах на открытых биржах, кроме постоянных членов и биржевых

посредников, могут принимать участие и посетители. При этом открытые биржи

бывают двух типов:

- чисто ("идеально") открытая биржа, на которой контрагентов не обязывают

пользоваться услугами посредников. Их даже вообще может не быть, так как на

таких биржах обеспечивается свободный доступ в биржевое кольцо клиентов-

продавцов и заказчиков-покупателей (клиент в таком случае олицетворяет

предложение, а заказчик - спрос). Таким образом, чисто открытая биржа

характеризуется прямыми связями производителей и потребителей;

- открытая биржа смешанного типа, на которой непосредственно с продавцами

и покупателями трудятся две группы посредников:

1) брокеры, работающие от имени и за счет клиента;

2) дилеры, осуществляющие операции на бирже от своего имени и за свой

счет.

К биржам закрытого типа наряду с Кыргызской Фондовой Биржей

можно отнести такие российские биржи, как Российская товарно-сырьевая

биржа, Сибирская товарно-сырьевая биржа, Московская международная фондовая,

Кузбасская международная товарно-сырьевая; биржами открытого типа считают

Московскую товарную биржу, Межреспубликанскую универсальную, Росагробиржу.

Степень открытости биржевого собрания непосредственно связана с торговой

стратегией биржи, чаще всего открытость биржи используется в рекламных

целях или для оживления торгов. К тому же открытость бирж можно объяснить

неразвитостью биржевого механизма, позволяющего участвовать в торгах

непрофессиональным участникам биржевого рынка. Совершенствование биржевой

торговли приводит к более закрытому характеру деятельности, ориентирует на

рост профессионализма, формирование деловых связей на основе взаимного

доверия между торгующими, для которых необходимы ограничение числа

случайного посетителя и постоянная совместная работа на бирже.

Кроме того, закрытый характер биржи соответствует самой ее концепции

как организации (ассоциации) торгующих (посредников), создаваемой для

обеспечения торговли и удовлетворения их интересов, а не для привлечения и

инвестирования капитала. Поэтому для биржи, защищающей интересы торговли,

закрытый характер более предпочтителен.

4. По номенклатуре товаров, являющихся объектом биржевого торга, они

подразделяются на универсальные (общего типа) и специализированные.

На универсальных биржах ведутся торги по широкому кругу разнообразных

товаров. Специализированные биржи имеют товарную специализацию или

специализацию по группам товаров. Среди них выделяют биржи широкого профиля

и узкоспециализированные.

При создании товарных бирж прослеживалась тенденция к их специализации,

что было особенно характерно для бирж, создаваемых в местах наибольшей

концентрации промышленного производства.

Суть специализации сводится к тому, что в акционеры (члены) биржи или

ее специализированной секции привлекаются непосредственные производители

той или иной товарной группы. Так достигается высокая степень концентрации

соответствующего товара на бирже и увеличивается биржевой торговый оборот.

Товарные биржи, возрождающиеся в России, являются преимущественно

универсальными. Это объективно связано с необходимостью максимальной

концентрации товаров в условиях ограниченного рыночного объема товарных

ресурсов. Однако, как уже отмечалось, специализация товарных бирж уже

началась. При этом специализация бирж зависит от ряда факторов;

а) места возникновения биржи. Например, ясно, что Тюменская товарно-

фондовая биржа будет специализироваться на торговле нефтью и продуктами ее

переработки, Кузнецкая товарно-сырьевая биржа - на угле;

б) учредителей и членов биржи, а также взаимосвязей между ними.

Как показывает мировая практика, преимуществами специализированных

бирж являются; снижение издержек торговли, ослабления диктата

монополизированных производителей, выявление цены, на которую могут

ориентироваться продавцы и покупатели (производители и потребители),

квалифицированная отработка биржевого стандарта, а затем фьючерского

контракта на продукт специализации биржи.

5. В зависимости от места и роли бирж в мировой торговле, выполняемых

функций и ориентации на рынок их принято делить на международные и

национальные.

Международные биржи представляют собой особый вид постоянно

действующего оптового рынка, охватывающий несколько государств, на котором

совершаются сделки купли-продажи на определенные биржевые товары.

Международные биржи обслуживают конкретные мировые товарные и фондовые

рынки. В работе таких бирж могут участвовать представители деловых кругов

разных стран. Отличительными особенностями международных бирж являются

обеспечение свободного перевода прибыли, получаемой по биржевым операциям,

а также заключение спекулятивных (арбитражных) сделок, которые дают

возможность получения прибыли на разнице котировальных цен на биржах разных

стран.

Страны, где расположены международные биржи, должны соблюдать

соответствующий валютный, торговый и налоговый режимы, обеспечивающие их

деятельность. Международные биржи подразделяются на товарные, фондовые и

валютные.

Международные товарные биржи сосредоточены в трех странах; Англии, США,

и Японии. На долю этих стран к 90-м годам приходилось 98 % всего

международного биржевого оборота. К международным товарным биржам относят;

в Англии - Лондонскую биржу ФОКС (Фьючерс энд Опшнс эксчейндж), Лондонскую

биржу металлов и др.; в США - биржи, расположенные в Нью-Йорке и Чикаго; в

Японии - биржи, совершающие сделки с товарами, обращающимися на мировом

рынке. Международными товарными биржами считают и некоторые биржи,

обслуживающие региональные рынки, на которых совершаются сделки по

отдельным видам товаров, Виннипегская (США), Парижская, Сиднейская,

Сянганская (Гонконгская) биржи.

Национальные биржи действуют в пределах одного отдельно взятого

государства, учитывают особенности развития производства обращения и

потребления материальных ресурсов, присущие данной стране. Валютный,

налоговый и торговый режимы данного государства препятствуют проведению

арбитражных сделок и участию в биржевой торговле лиц и фирм - нерезидентов

страны местонахождения биржи.

Кыргызскую Фондовую Биржу можно считать национальной тогда, как

многие из бирж, действующих в России, называются международными (например,

Московская международная фондовая, Международная продовольственная биржа,

Кузбасская международная товарно-сырьевая биржа). Думается, в настоящее

время в России подобные учреждения считать международными нельзя, так как

ни валютный, ни торговый и налоговый режимы, действующие сейчас в России,

не обеспечивают свободного перемещения прибыли, получаемой в процессе

биржевой торговли. А участие в торгах или даже в составе членов отдельных

иностранных компаний не даёт основания относить такие биржи к

международным.

6. В зависимости от сферы деятельности биржи можно условно разделить

на центральные (столичные), межрегиональные и региональные (локальные).

Большинство бирж в России следует отнести к локальным или

региональным. В Кыгызстане же по объективным причинам такое деление не

возможно.

7. По характеру операции мировая практика биржевой торговли выделяет

следующие виды бирж;

- реального товара;

- фьючерсные;

- опционные;

- смешанные.

Биржа реального товара характерна для начального этапа биржевой

торговли, ее отличительными чертами считают регулярность возобновления

торга, приуроченность торговли к определенному месту и подчиненность

установленным правилам, торговлю массовыми, однородными, сравниваемыми по

качеству товарами, отдельные партии которых взаимозаменяемы. На биржах

реального товара совершение сделок осуществляется при отсутствии товара

как такового на основе его описательной характеристики. При этом имеют

место встречные предложения покупателей и продавцов. Самой существенной

чертой биржи реального товара являются обязательная продажа и поставка

товара после проведения торгов.

В настоящее время за рубежом биржи реального товара сохранялись лишь в

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12