Курсовая работа: Финансовая политика в условиях инфляции ООО "Лада"

С помощью косвенного метода руководство предприятия ООО «Лада-Сервис-Брянск» может контролировать свою текущую платежеспособность, принимать оперативные решения по стабилизации и оценить возможность осуществления дополнительных инвестиций.

Оценив и проанализировав состояние денежных потоков ООО «Лада-Сервис-Брянск», необходимо разработать и обосновать решения по эффективному их использованию. В ходе анализа было выяснено, что в организации нет устойчивого состояния, то есть временами преобладает то дефицит денежных средств, то временно свободные денежные средства.

Поэтому для того, чтобы была хотя бы относительная стабильность, а не резкие перепады, попытаемся разработать комплекс мероприятий по эффективному использованию денежных средств.

Выводы по разделу 2.

На основании вышеизложенных расчетов, финансовое состояние ООО «Лада-Сервис-Брянск» можно охарактеризовать следующим образом:

- Анализируя динамику показателей, можно сделать вывод, что в целом предприятие ООО «Лада-Сервис-Брянск» работало в течение 2004-2006 гг. достаточно эффективно, хотя в 2005 г и намечалось снижение некоторых показателей по сравнению с 2004 г

- В случае ООО «Лада-Сервис-Брянск»: темп экономического роста 2005г по отношению к 2004 г равен 0,5149 (51,49%); ТЭР 2006г по отношению к 2005 г составил 2,4042 (240,42%). Как и следовало ожидать, (по аналогии с интегральным показателем эффективности хозяйственной деятельности) исчисленный показатель ТЭР демонстрирует наличие у предприятия тенденции к развитию.

- У предприятия ООО «Лада-Сервис-Брянск» за весь исследуемый период наблюдалась тенденция к снижению показателей финансовой устойчивости, а значения отдельных коэффициентов были ниже нормативного. Таки образом финансовое состояние было определено как неустойчивое.

- На исследуемом предприятии в течение всех периодов наблюдается несоответствие первого условия абсолютной ликвидности – у ООО «Лада-Сервис-Брянск» недостаточно высоколиквидных активов для погашения наиболее срочных обязательств, т.е. присутствует возможность риска недостаточной ликвидности. В целом же предприятие не может быть признано достаточно ликвидным, к тому же наметилась тенденция к снижению относительных показателей ликвидности

- В целом положительная тенденция уменьшения продолжительности оборота всех проанализированных видов оборотных активов может быть объяснена резким ростом выручки в 2006 г стоит отметить повышение оборачиваемости всех проанализированных видов активов (ДЗ, ДС, МПЗ), что говорит об улучшении управления оборотными активами на ООО «Лада-Сервис-Брянск», поскольку скорость превращения оборотных средств в денежную форму оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия.

Таким образом, экономическое и финансовое состояние предприятия за исследуемый период было достаточно стабильным. Финансовым результатом деятельности предприятия в течение всего исследуемого периода была балансовая прибыль. Имущество предприятия было сформировано за счет собственных средств на 16,3% и 17% в 2004 и 2006 гг. соответственно. Это говорит о недостатках финансовой политики предприятия. Значения коэффициента платежеспособности на протяжении всего исследуемого периода говорят о том, что предприятие сможет погасить только 20% задолженности за счет собственного капитала, что конечно же явно недостаточно. Также наблюдается тенденция к незначительному уменьшению коэффициента задолженности (финансового левериджа), что отнюдь не делает предприятие привлекательным для внешних инвесторов. В целом структура пассивов ООО «Лада-Сервис-Брянск» не может быть признана вполне удовлетворительной.

3. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО «ЛАДА-СЕРВИС-БРЯНСК» В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ

3.1 Влияние инфляции на доходы предприятия

Влияние инфляции на доходы фирм проявляется многообразно, но общим знаменателем является изменение относительных пропорций цен и кредитно-финансовых показателей. К наиболее серьезным проблемам, опираясь как на мировой, так и на российский опыт, следует отнести:

- различие в динамике цен реализации готовой продукции и закупаемых для ее производства ресурсов;

- различие в динамике цен реализации готовой продукции и ставок процента по привлеченным денежным средствам;

- различия в динамике стоимости новых реальных активов и величин амортизационных фондов;

- влияние инфляции на динамику доходности проектов;

- изменение денежных потоков под влиянием задержек в расчетах и других факторов, значение которых усиливается при высокой инфляции.

В частности, российский опыт 1992-1994 гг. наглядно продемонстрировал сложность взаимосвязей инфляции и оборотных средств предприятий, а также возможность уничтожения инфляцией потенциала самоинвестирования фирм вследствие отставания темпов переоценки ОПФ и шагов по корректировке ставок амортизации от реальных темпов инфляции.

Отметим, что независимо от того, использует ли фирма метод ЛИФО или ФИФО, влияние инфляции проявится прежде всего в росте ее доходов, если спрос на ее продукцию допускает хотя бы минимальный рост цен. Причина проста: продажа идет по ценам, отражающим реалии дня сегодняшнего, тогда как стоимость запасов - в любом случае реалии дня вчерашнего, когда эти закупки были произведены (даже при системе поставок без складских запасов - «точно в срок» (just-in-time), когда зазор становится минимальным, но все равно сохраняется). На практике использование метода ФИФО в условиях инфляции приводит к более опережающему росту доходов по сравнению с затратами, чем при использовании метода ЛИФО, так как оценка запасов идет по более старым ценам. С этих позиций фирма, использующая метод ФИФО, оказывается в существенно лучшем положении перед внешними инвесторами, поскольку может продемонстрировать более высокий и более быстро растущий уровень своей доходности. С другой стороны, метод ЛИФО более выгоден с точки зрения минимизации налога на прибыль, поскольку он заметно сокращает налогооблагаемую базу за счет оценки запасов по более новым и потому более высоким ценам. Соответственно применение метода ЛИФО позволяет минимизировать проблемы с воспроизводством оборотных средств. Надо сказать, что в зарубежной практике метод ЛИФО особенно популярен, так как он позволяет получить более точную картину реальной прибыльности операций фирмы. А это - при высокой инфляции - вызывает у потенциальных инвесторов большее доверие, чем данные, опирающиеся на метод ФИФО.

Не меньшие проблемы инфляция порождает и с амортизацией. Причина этого - отставание динамики амортизационных отчислений от роста воспроизводственной стоимости новых реальных активов. По существующим в России правилам амортизация начисляется на стоимость приобретения таких активов, выраженную в ценах, действовавших на момент приобретения («историческую стоимость»), и скорректированную в соответствии с индексами, утверждаемыми правительством при периодических переоценках основных средств. Очевидно, что при высокой инфляции «историческая стоимость», несмотря на переоценки, быстро отстает от воспроизводственной стоимости основных средств, т.е. той цены, которую надо было бы уплатить для реальной физической замены износившихся машин, оборудования и сооружений. Отсюда следует, что инфляция ведет к занижению величин денежных поступлений в части амортизации, и это следует учитывать при инвестиционном анализе. Кроме того, влияние инфляции и способа оценки основных средств прямо проявляется в уровнях рентабельности по отношению к собственному капиталу. По данным американских аналитиков, разница в уровнях рентабельности к собственному капиталу в зависимости от того, как оценивать основные средства (по «исторической» или воспроизводственной стоимости), может достигать в капиталоемких отраслях 2-3 раз.

Влияние инфляции на номинальные и реальные уровни доходов фирм. Особая тема - как инфляция может изменить доходность инвестиций и соответственно как это обстоятельство надо учитывать при анализе приемлемости проектов.

Если исходить из того, что в результате инвестирования исходная сумма средств I0 должна возрасти в пропорции (1+r), где r - реальная норма прибыли на инвестиции, то в условиях инфляции (величину которой в процентах обозначим i) все это будет выглядеть несколько иначе. Действительно, в последнем случае новая (приращенная) величина инвестированных сумм I1 будет равна:

I1 = I0(1+ r)(1+ i)                                                                            (6)

где произведение (1+ r)(1+ i) будет обозначать совокупный (номинальный) рост инвестиций в результате как собственно удачной их реализации, так и под влиянием инфляционного роста цен на товары, произведенные благодаря этим инвестициям. В этом случае результат инвестиционной деятельности можно было бы записать:

I1 = I0(1+ n)                                                                                              (7)

где n — номинальная ставка прибыльности проекта.

Очевидно, что: (1+ n) = (1+ r)(1+i) и соответственно n = r + i + ri.

Таким образом, номинальная доходность инвестиционного проекта в условиях инфляции складывается из реальной нормы прибыли, темпа инфляции и реальной нормы прибыли, умноженной на темп инфляции.

Особенно серьезной, однако, эта проблема становится не в связи с крупными колебаниями номинальной доходности инвестиционных проектов, а в связи с налогообложением, ставки которого куда менее изменчивы, чем темпы инфляции. При резком снижении инфляции уплата налогов, осуществлявшаяся поначалу преимущественно или полностью за счет чисто инфляционного дохода (компонент i), начинает уменьшать и реальный доход, скорректированный на инфляцию (компонент ri). Затем на погашение налоговых обязательств приходится отдавать уже и часть собственно реального дохода от инвестиций (компонент r). На этой основе можно вывести некоторые «контрольные» соотношения между номинальной доходностью проекта, его реальной доходностью, ставкой налогообложения и темпом инфляции. Прежде всего, мы можем определить, ниже какого уровня инфляции налогообложение прибыли начнет съедать уже не только чисто инфляционный доход (компонент i), но и часть реального дохода скорректированный на инфляцию (компонент ri). Эта ситуация возникнет при

i                                                                                    (8)

где i - уровень инфляции; n - номинальный доход от инвестиций; k - ставка налогообложения прибыли; r - уровень реальной доходности проекта.

Заметим, что чем выше реальная доходность проекта r, тем быстрее уменьшается тот пороговый уровень инфляции, за которым налоги погашать приходится уже и за счет части индексированного на инфляцию реального дохода, а затем и за счет самого реального дохода. Этот порог определяется соотношением:

i                                                                         (9)

По расчетам специалистов еженедельника «Коммерсантъ», для проектов с реальной нормой прибыли около 100% погашение налогов за счет части индексированного на инфляцию реального дохода (компонент ri) начинает происходить при снижении инфляции до 4,5% в месяц, а за счет уже и самого реального дохода (компонент r) - при снижении инфляции до 3,9% в месяц. Таким образом, высокоэффективные проекты (т.е. проекты с наибольшими уровнями реальной прибыльности) оказываются наиболее чувствительными к инфляционным процессам: при росте инфляции их номинальная доходность возрастает наиболее быстро, но зато при резком снижении инфляции именно по таким проектам выгодность падает опережающими темпами по сравнению с менее эффективными вариантами вложения средств. Это означает, что, проводя инвестиционный анализ проектов в условиях высокой инфляции (галопирующей, с приближением годового роста цен к 100%), следует особо тщательно исследовать устойчивость выгодности тех проектов, которые обладают наиболее высокой реальной доходностью (сопоставимой по уровню с темпом инфляции), к резкому падению темпов инфляции.

Еще один аспект динамики доходов в условиях инфляции связан с их зависимостью от эшелонирования инвестиций во времени, т.е. длительности их осуществления. Чтобы разобраться в этой проблеме, запишем вначале уравнение, характеризующее зависимость уровня реальной доходности от величины номинального дохода и темпа инфляции: r =                    (10)

Анализируя это уравнение, можно без труда обнаружить, что в принципе снижение инфляции должно вести к росту реальной доходности, так как уменьшение величины i ведет к увеличению числителя и сокращению знаменателя дроби, определяющей величину r. Но прежде чем сделать окончательный вывод, нам стоит вспомнить, что сама величина n в значительной мере зависит от инфляции, поскольку представляет собой разницу между выручкой и затратами, меняющимися в темпе инфляции. И если бы затраты и результаты в инвестиционных проектах были всегда одновременны, то величина n была бы неизменна, а реальная доходность при снижении инфляции неуклонно возрастала. Но еще в самом начале мы выяснили, что главной особенностью инвестиций в реальные активы является вложение средств сегодня ради получения выигрыша в будущем, причем срок жизни таких инвестиций обычно более года. Отсюда - неодновременность осуществления затрат и получения дохода, и чем больше этот разрыв, тем сильнее инвестиционный проект подвержен воздействию инфляционных процессов. Рассмотрим различные ситуации, которые здесь могут возникать.

1. Рост реальной нормы прибыли при снижении инфляции. Если вложения в проект растянуты во времени, то под влиянием инфляции цены на приобретаемые ресурсы и реализуемую продукцию меняются достаточно близкими темпами. Тогда номинальный доход оказывается нечувствителен к инфляции и практически не меняется. Т.к. инфляция снижается, то в соответствии с выведенной выше зависимостью уровень реальной доходности проекта при снижении инфляции начинает возрастать.

2. Стабильность реальной нормы доходности при снижении инфляции. Если в условиях затухающей инфляции цены на реализуемую продукцию снижаются быстрее, чем на приобретаемые ресурсы, номинальный доход начинает падать. Но если темп инфляции падает в большей мере, чем разница в средних индексах снижения доходов и затрат, то в соответствии с выведенной выше зависимостью уровень реальной доходности проекта при снижении инфляции может остаться стабилен.

3. Снижение реальной нормы доходности при снижении инфляции. Если в условиях затухающей инфляции цены на реализуемую продукцию снижаются значительно быстрее, чем на приобретаемые ресурсы, то номинальный доход начинает падать также ускоренными темпами. И если темп инфляции падает в меньшей мере, чем разница в средних индексах снижения доходов и затрат, то в соответствии с выведенной выше зависимостью уровень реальной доходности проекта при снижении инфляции также начинает понижаться.

То есть при макроэкономической ситуации, когда имеются основания ожидать резкого снижения инфляции, предпочтение следует отдавать проектам, для которых инвестирование не концентрируется в начальный момент времени, а более растянуто во времени. При таком эшелонировании вложений на затратах в большей мере сказывается эффект снижения темпов роста цен и разрыв между динамикой дисконтированных затрат и дисконтированных результатов уменьшается. Т.е. снижается и опасность убыточности проектов из-за сильной чувствительности к инфляции.

3.2 Резервы повышения эффективности управления предприятием ООО «Лада-Сервис-Брянск» в условиях инфляции

Процесс анализа, планирования и прогнозирования (т.е. реализации финансовой политики предприятия) завершается оптимизацией денежных потоков путем выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом внешних и внутренних факторов с целью достижения их сбалансированности, синхронизации и роста чистого денежного потока.

В первую очередь рассчитаем оптимальный уровень инфляции, исходя из фактических показателей деятельности предприятия, для обеспечения эффективности его деятельности. Уровень инфляции в нашей области составляет (по данным БОСГС) и прогнозируется (по данным бюджетного плана Администрации Брянской области на 2007-2009 гг.) на следующем уровне (табл. 17):

Таблица 17 – Инфляция в Брянской области (%)

Очевидно (ф.7), что: (1+ n) = (1+ r)(1+i) и соответственно n = r + i + ri.

1. Реальная доходность ООО «Лада-Сервис-Брянск» в 2004 г. составила 9,29%, а инфляция за год – 11,7%. Тогда согласно формуле 7 номинальная ставка доходности предприятия должна была составить:

0,0929 + 0,117+ 0,0929*0,117= 0,22

Т.е. в 2004 г., чтобы избежать влияния инфляции, уровень доходности предприятия должен был составить 22%. Вычислим оптимальный уровень инфляции для этого года при полученной ставке доходности:

22-9,29-11,7 = 1,01%

2. Реальная доходность ООО «Лада-Сервис-Брянск» в 2005 г. составила 19,17%, а инфляция за год – 10,9%. Номинальная ставка доходности предприятия должна была составить: 0,1917 + 0,109+ 0,1917*0,109= 0,321

То есть в 2005 г., чтобы избежать влияния инфляции, уровень доходности предприятия должен был составить 32,1%. Вычислим оптимальный уровень инфляции для этого года при полученной ставке доходности: 32,1-19,17-10,9 = 2,03 %

3. Реальная доходность ООО «Лада-Сервис-Брянск» в 2006 г. составила 16,89%, а инфляция за год – 10,0%. Номинальная ставка доходности предприятия должна была составить: 0,1689 + 0,1+ 0,1689*0,1 = 0,285

То есть в 2006 г., чтобы избежать влияния инфляции, уровень доходности предприятия должен был составить 28,5%. Вычислим оптимальный уровень инфляции для этого года при полученной ставке доходности: 28,5-16,89-10,0 = 1,61 %

Как видно из расчетов, существующий уровень инфляции в России отрицательно сказывается на финансовых результатах деятельности субъектов хозяйствования. Предприятию ООО «Лада-Сервис-Брянск», чтобы снизить влияние инфляции на уровень доходов необходимо:

В первую очередь добиться сбалансированности объемов положительных и отрицательных денежных потоков, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на результаты хозяйственной деятельности. При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда. При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения денежных средств в операционном/инвестиционном процессе.

Для достижения сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде разрабатывают мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде, могут создать проблемы дефицитности денежных потоков в будущем, то параллельно должны быть разработаны меры по сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде. Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной: на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка; увеличение объема реальных инвестиций; увеличение объема финансовых инвестиций.

Таблица 18 - Мероприятия краткосрочного характера по сбалансированности дефицитного денежного потока

Таблица 19 - Мероприятия долгосрочного характера по сбалансированности дефицитного денежного потока

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12