Коммерческий кредит

Первенство Швейцарии в форфетировании не превзойдено до сих пор, хотя

операции по форфетированию распространились и на другие финансовые центры

Западной Европы.

При коммерческом кредитовании внешнеторговой сделки у экспортера

возникает целая система рисков, которые экспортер берет на себя. В эту

систему традиционно включаются коммерческие, валютные, политические риски,

связанные с переводом валют из страны в страну. Коммерческие риски связаны

с неспособностью или нежеланием должника или гаранта платить. Угроза

невыполнения обязательства неизбежно влечет за собой необходимость в каждом

конкретном случае оценки кредитоспособности импортера или гарантирующего

банка. Коммерческий риск, связанный с невыполнением обязательства

государственной организации, относится к категории политических рисков.

Кроме них, к этой категории относятся другие чрезвычайные меры государства:

политические конфликты (война, революция, интервенция или гражданские

волнения), которые могут причинить экспортеру потери.

К числу наиболее серьезных рисков относятся риски, связанные с

осуществлением платежей в иностранной валюте. При переводе валюты

покупателя в валюту продавца плавающие курсы иностранных валют могут

привести к значительному изменению стоимости приобретенных по контракту

товаров, а стало быть, и к потерям для экспортера.

Риски перевода вызваны обычно неспособностью или нежеланием государства

или другого специализированного органа осуществлять платежи в валюте

контракта,, а также с введением моратория на перевод платежей в валюте за

границу.

Все эти виды рисков применимы и к форфетированию, т.к. учитывая

векселя, форфейтер берет на себя без права регресса все риски экспортера.

Поэтому при форфетировании необходимо соблюдать основные правила

страхования от рисков.

При страховании от коммерческих рисков, экспортер должен следить за

тем, чтобы заемщик принадлежал к первоклассной компании, хотя в большинстве

случаев требования экспортера покрываются авалем или гарантией банка страны

должника. Большинство форфетирующих компаний принимают на себя

обязательства только в период возможного для форфейтера возникновения

рисков.

Покрытие риска перевода валют из страны в страну осуществляется

форфейтером. До заключения форфетной сделки именно он определяет

способность страны импортера выполнять свои валютные обязательства. При

покрытии валютных рисков большинство форфетирующих компаний покупают только

в определенных валютах, которые, исходя из спроса на эту валюту, можно

беспрепятственно и быстро рефинансировать. К таким валютам прежде всего

относятся доллары США, марки ФРГ и швейцарские франки.

Форфетирование как метод рефинансирования коммерческого кредита

представляет для экспортера и преимущества, и недостатки. К преимуществам

можно отнести:

. упрощение балансового соотношения возможных обязательств;

. улучшение состояния ликвидности (эти два преимущества важны в случае

растущей задолженности экспортера);

. уменьшение возможности потерь, связанных лишь с частичным

государственным или частным страхованием и возможных затруднений с

ликвидностью, неизбежных в период предъявления застрахованных ранее

требований;

. отсутствие рисков, связанных в колебанием процентных ставок;

. отсутствие рисков, связанных с курсовыми колебаниями валют и с

изменением финансового положения должника;

. отсутствие рисков и затрат, связанных с деятельностью кредитных

органов и взысканием денег по векселям и другим платежным

документам.

Недостатки для экспортера сводятся к возможным относительно более

высоким расходам по передаче рисков форфейтеру. Разумеется, прибегая к

форфетированию, фирма-экспортер исходит из стратегических соображений, а с

этой точки зрения форфетирование может оказаться ей очень выгодным.

Анализируя главные условия сделки форфетирования, основное внимание

следует уделить механизму погашения, валюте, дисконтированию, видам

форфетируемых документов, видам банковской гарантии и дополнительным

условиям.

Нормальным условием кредита является регулярное погашение его частями.

Риски кредитора уменьшаются в результате сокращения среднего срока. Там,

где задолженность выступает в форме простого или переводного векселей, это

достигается выставлением ряда векселей на определенный срок, обычно на срок

до 6 месяцев. Следовательно, при форфетировании на срок до 5 лет можно

оперировать с 10 простыми векселями, выписанными на одинаковую сумму и

каждый на срок 6 месяцев после очередной отгрузки товара, последовательно.

Долговые расписки и векселя выписываются, как правило, в долларах США,

марках ФРГ и швейцарских франках, хотя учесть вексель можно в принципе в

любой валюте. На практике форфейтеры почти всегда используют эти три валюты

в силу их повсеместного хождения на еврорынках и чтобы избежать затруднений

с проведением операций в других валютах. Более того, поскольку стоимость

операций по форфетированию определяется, главным образом, основными

затратами форфейтера, риски, связанные со слабыми или нестабильными

валютами, чрезвычайно удорожали бы такие операции. Разумеется, важно, чтобы

платежи осуществлялись в свободно конвертируемой валюте. Для обеспечения

этого долговые расписки или векселя всегда включают эту полезную оговорку,

когда они выражены в валюте, иной, чем валюта места платежа.

Учет ( дисконтирование), т.е. удержание согласованной скидки за

соответствующий период с номинальной суммы векселя, имеет место после того,

как форфейтер получил векселя. В результате дисконтирования экспортер

получает за учтенный вексель определенную сумму наличных денег. С точки

зрения экспортера операция на этом завершена, поскольку он уже получил

оплату за поставленные товары полностью, и, по условиям соглашения с

форфейтером, заключенная с ним сделка обратной силы не имеет. Операции по

форфетированию редко совершаются по плавающим учетным ставкам.

Как уже упоминалось выше, огромное количество обязательств, подлежащих

форфетированию, принимают форму либо простых векселей, либо переводных

векселей, выставленных на должника бенефициаром и акцептованных должником.

Следующие два соображения определили преобладание этих форм долговых

документов:

- известность, т.к. эти виды обязательств в ходу во всем мире со

средних веков. Многолетний опыт в обращении с такого рода документами ведет

в значительному облегчению общения участвующих сторон и, как правило,

способствует быстрому и беспрепятственному осуществлению операций;

- согласованная на международном уровне правовая основа, заложенная

Международной конвенцией о коммерческих векселях, принятой Женевской

конференцией в 1930 г. Эта конвенция - четкий кодекс практических действий.

Хотя конвенция подписана лишь представителями стран-участников, она

разработала принципы, позднее воспринятые законодательством большинства

торгующих государств.

Другими кредитными документами, также пригодными для форфетирования,

являются счета дебиторов и отсроченные обязательства по аккредитиву. Они

более или менее похожи, судя по сложности этих операций. Их осуществление

требует от участников хорошей осведомленности по юридической и деловой

практике, применяемой в стране должника. Оба вида долговых документов

предполагают необходимость полного изложения всех условий. Более того, все

сроки погашения объединены в едином документе, выставленном в пользу

бенефициара и часто непереводимом без специального разрешения должника. Это

вызывает многочисленные правовые и операционные сложности и, как правило,

снижает привлекательность для форфейтеров таких документов как дебиторские

счета и аккредитивные обязательства, хотя и не исключает возможности

проведения с ними операций по форфетированию.

Возвращаясь к двум наиболее распространенным видам негоциируемых

документов, следует отметить, что при форфетировании между простыми и

переводными векселями существует с юридической точки зрения различие

интересов участников. Это относится к оговорке "без оборота" и отражается в

Международной конвенции о коммерческих векселях, устанавливающей, что

индоссант простого векселя обладает законным правом освободиться от любого

обязательства на основании оговорки об отсутствии обратного требования в

его индоссаменте. В случае переводного векселя кредитор выступает как

векселедатель и потому, с точки зрения права, всегда ответственен,

безотносительно к тому, напишет ли он на векселе какое-либо исключающее это

правило распоряжение. На практике это создает несколько проблем.

Поскольку трассант обычно удовлетворяется письменным обязательством

форфейтера не предпринимать действий против него в случае неплатежа,

становится тем не менее существенным, чтобы экспортер имел дело с

форфейтерами, обладающими незапятнанной репутацией, на которых можно

положиться, что они выполнят условия соглашения. Именно по этой причине

экспортеры в качестве платежных документов предпочитают простые векселя,

легче позволяющие осуществить перевод риска.

Простые или переводные векселя, акцептуемые при форфетировании почти

всегда сопровождаются банковским страхованием в виде обычной гарантии или

аваля. Гарантом, как правило, выступает действующий на международном рынке

и известный форфейтеру банк, являющийся резидентом в стране импортера и

способный подтвердить платежеспособность импортера. Такая гарантия важна не

только для уменьшения риска форфейтера, но также для того, чтобы при

необходимости иметь возможность переучета обязательств на вторичных рынках

ссудных бумаг. Гарантии и авали в сущности просты: оба вида в их простейшей

форме выступают как обещание платить некую сумму на определенную дату в

случае неплатежа исходного должника. Применение в качестве обеспечения

обязательств "бюргшафта" (поручительства) несколько сложнее.

При выдаче гарантии обещание принимает форму подписанного гарантом

самостоятельного документа, полностью излагающего касающиеся сделки

условия. Важно, чтобы в гарантии специально были указаны не только полная

сумма, но и каждый срок платежа и приходящаяся на эту дату сумма погашения,

поскольку именно на основе этих данных рассчитываются затраты на

дисконтирование. Более того, гарантия должна быть полностью

трансферабельной, что подразумевается само собой, если гарантия не содержит

иного. Наконец, существенно, чтобы гарантия была отвлеченной, т.е. была

полностью обособлена от основной сделки. Иногда на практике выдают

гарантии, полагаясь на экономическое положение импортера, но форфейтер, как

правило, настаивает на чистых безотзывных и безусловных обязательствах

гарантирующего банка или предпочитает купить документы без оборота на

экспортера, но только в том случае, если по выполнении основного контракта

гарантирующий банк объявит задолженность безусловной. Аваль в международной

практике можно рассматривать как безотзывную и безусловную гарантию об

оплате на определенную дату, выдаваемую гарантом, как если бы он сам был

должником. Это наиболее подходящая и предпочтительная форма страхования для

форфейтера.

Аваль выписывается прямо на каждом векселе или тратте, для чего на них

достаточно сделать надпись "рег аval' и подписаться под ней (на переводном

векселе надо указать также наименование исходного должника, в пользу

которого произведен аваль). Простота и ясность аваля вместе с присущей ему

обособленностью и трансферабельностью позволяет избежать множества

осложнений, связанных с предоставлением гарантии. Именно по этой причине

при страховании форфетирования авалю как форме гарантии и оказывается

предпочтение. Однако следует иметь в виду, что законодательством некоторых

стран аваль не признается.

Бюргшафт (поручительство) - объявление обязательства, привязанного к

определенному контракту. По причине зависимости от правового обоснования

нижеследующего контракта эта форма гарантии при форфетировании менее

употребительна. Как правило, форфейтер пренебрегает необходимостью проверки

законности всевозможных документов, акцептуя бюргшафт только после

подтверждения о том, что поставка товаров соответствующим образом

завершена. Это обстоятельство в значительной мере сокращает сферу

применения данной формы гарантии. В дополнение к вышеизложенному, форфейтер

обычно требует от гарантирующего банка подтвердить отсутствие у него контр-

требований, неизменность сумм и сроков, согласие на передачу прав и

требований новому владельцу, а также подтвердить, что банковский бюргшафт

действует безусловно и безотзывно. Такое всеохватывающее подтверждение

значительно ограничивает применение бюргшафта и способствует тому, что

форфетированный бюргшафт становится обычной гарантией, т.е. обособленным

обязательством исполнения, никоим образом не связанным с основной

операцией.

Часто заинтересованные экспортеры обращаются к форфейтеру на самом

раннем этапе сделки. Экспортер, будучи зачастую не в состоянии

самостоятельно предложить импортеру среднесрочный кредит, задолго до

заключения экспортного контракта захочет выяснить, имеется ли в принципе

возможность организации форфетированного финансирования на покрытие

расходов по экспорту. С другой стороны, форфейтер, незнакомый со всеми

необходимыми подробностями, не в состоянии будет сделать окончательное

предложение, но вместо этого сообщит, возможно или нет такое финансирование

и назовет приблизительные учетные ставки. Вслед за этим экспортер сможет на

этой основе продолжить переговоры и, если необходимо, согласовать расходы

по возможному форфетированию его дебиторской задолженности. Наконец,

форфейтер делает экспортеру предложение, обязуясь предоставить необходимые

средства по фиксированной ставке, хотя прежде чем это предложение

принимается экспортером, может пройти какое-то время. Этот опционный период

(период выбора), в течение которого не взимается никакой комиссии, обычно

не превышает 48 часов. Возможен и более длительный (до 1-3 месяцев) период

опциона, но в этом случае удерживается опционная комиссия .

Гораздо более важен промежуток времени от соглашения о покупке векселей

до фактической поставки, поскольку подготовка финансирования обычно

проходит от отгрузки товаров. В течение этого периода форфейтер связан

договоренностью форфетировать обязательства по фиксированной ставке на весь

срок или вплоть до установленной даты, в то время как экспортер обязан

представить согласованные документы. Экспортер может аккумулировать

контракт с форфейтером только по взаимному согласия с ним, оплатив при этом

причитающуюся форфейтеру неустойку.

Основываясь на вышеизложенном можно сделать вывод о том, что

форфетирование служит наиболее юридически разработанным способом

рефинансирования внешнеторгового коммерческого кредита. Преимущества

форфетирования для экспортера, связаны в первую очередь с полным

перенесением валютных, коммерческих, политических, переводных и других

видов рисков на форфейтера (банк), делают форфетирование наиболее

предпочтительным для продавца.

III. ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА РОССИИ

Постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР, который ввел

вексель в хозяйственный оборот, предусматривалось, что они будут

использоваться при поставках продукции или оказании услуг в кредит, т.е.

введены коммерческие или товарные векселя.

Из этого логичным образом вытекало, хотя об этом и не было сказано

прямо, что промышленным предприятиям запрещается эмиссия векселей в целях

привлечения денежных средств.

Однако вскоре появились финансовые векселя банков. Затем финансовые

фирмы стали активно привлекать средства вкладчиков, и часть из них для

придания этой операции большего веса оформляли свою задолженность также

векселями. Прибегают к выпуску векселей и муниципальные власти для

финансирования дефицита бюджета или привлечения средств под свои программы.

Таким образом, можно констатировать, что при отсутствии четкой

регламентации использования векселей и фактическом отсутствии

госрегулирования их обращения вексель стал применяться в качестве

заменителей других фондовых инструментов (облигаций, сертификатов).

Остановимся на некоторых аспектах функционирования вексельной системы

в России.

В октябре 1993 г. Президент РФ издал Указ № 1662, который предписывал

коммерческим банкам переоформить финансовыми векселями просроченную

кредиторскую задолженность предприятий по состоянию на 1 ноября 1993 г. Эту

операцию планировалось завершить за три месяца, т.е. к 31 января 1993 г.

Однако банки, на которые пришлась бы основная работа по переоформлению этой

задолженности, дружно выступили против Указа, о чем Председателем Банка

России было направлено на имя Президента РФ письмо № 01-07/692. В

результате Указ практически не был выполнен.

Однако проблема неплатежей предприятий продолжала принимать угрожающие

формы, и в мае 1994 г. Президент РФ издает Указ № 1005, в котором после

проведения чековой приватизации вновь предписывалось предприятиям перевести

задолженность в векселя единого образца. Одновременно с этим давались

поручения Центральному банку РФ, министерствам и ведомствам по разработке

процедур опротестования их и обращения взыскания на имущество должника. Во

исполнение этого Указа Правительство РФ выпустило постановление № 1094,

которое вводило с 1 ноября 1994 г. единый образец бланков простого и

переводного векселей. Изготовление бланков векселей поручено Министерству

финансов РФ, а их распространение - органам Федерального казначейства и

Центральному банку РФ. Единые бланки векселей могут использоваться только

юридическими лицами-резидентами (кроме бюджетных организаций), и ими могут

оформляться сделки с отсрочкой платежа не более 180 дней. Этим

постановлением также давалось задание различным ведомствам по подготовке

соответствующих нормативных актов.

Естественно, что предприятия могут использовать во взаиморасчетах не

только бланки единых векселей. Однако следует учитывать следующую проблему.

Вексель относится к ценным бумагам, и бланки их согласно постановлению

Правительства № 376 и письму Министерства финансов РФ № 05-01-04 могут

изготовляться только типографиями, имеющими специальную лицензию. С другой

стороны, Положение о простом и переводном векселе признает действительным

вексель, написанный на простой бумаге. Но выписку такого векселя можно

приравнять к самостоятельному изготовлению вексельного бланка со всеми

вытекающими из этого последствиями.

Для того чтобы предъявить вексель в суд, его необходимо должным

образом опротестовать. По всей видимости, это требование вызовет к жизни

создание при банках (а именно они быстрей всего будут хранить и предъявлять

векселя) специальных нотариальных контор. Согласно Закону РФ “О

государственной пошлине” (ст. 3) при протесте векселей в неоплате,

неакцепте, недатировании акцепта взимается государственная пошлина в

размере 5% от неоплаченной суммы векселя. Векселедатель, индоссант или

авалист могут снять необходимость опротестования включением в текст

оговорки “оборот без издержек”, “оборот без протеста” или аналогичный.

После нотариального опротестования можно подать иск о взыскании суммы

векселя с должника в арбитражный суд. При этом вновь уплачивается

арбитражный сбор.

Наибольшее распространение в России получили банковские векселя. Они

эмитируются обычно для двух целей - для получения инвесторами дохода от их

покупки и для выполнения расчетных функций между предприятиями. Некоторые

векселя сочетают в себе обе эти функции.

Существует проект Инструкции Центрального банка РФ “О порядке выдачи

(выпуска) и учета коммерческими банками собственных векселей”. Согласно

этому документу банки могут выпускать финансовые векселя, т.е. в основе

которых не лежат товарные сделки, выступая при этом либо в качестве

векселедателя простого векселя, либо акцептанта переводного, либо

одновременно и векселедателя, и акцептанта одного и того же переводного

векселя. Банк выдает вексель его первому приобретателю против уплаты

последним всей вексельной суммы или вексельной суммы за минусом дисконта.

Срок оплаты по банковским векселям не может превышать 12 месяцев со

дня возникновения обязательства банка. При этом, если купить вексель можно

как наличным, так и безналичным путем, то Инструкция устанавливает, что

погашение его происходит только безналичным образом. Часть средств,

привлеченных банком от продажи векселей, подлежит обязательному

депонированию в Банке России. Ежеквартально банк должен представлять в

территориальные управления Центрального банка РФ по месту нахождения

корреспондентского счета информацию о выпущенных векселях, а также об

участии банка в серийных или регулярных выпусках векселей эмитентов-

небанковских учреждений, в которых он выступает гарантом (либо в виде

аваля, либо вексельного посредничества).

Банки выпускают рублевые, валютные векселя и смешанные рублево-

валютные векселя.

Рублевый вексельный рынок российских банков достаточно

диверсифицирован. Основная масса векселей эмитируется на срок от 1 до 3

месяцев, однако существуют долговые обязательства как со сроком 3 - 7 дней

(“Битца-банк”, “Базис”, “Глория-банк”), так и до 1 года. В срочных векселях

с большими сроками погашения некоторые банки (“Промстройбанк”, г.Санкт-

Петербург) включают в текст векселя сетку цен выкупа при досрочном его

погашении, т.е. клиент может планировать доходность своих вложений на срок

меньший, чем срок выпуска данного долгового обязательства. Российский

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6