Менеджмент

также конверсия всех дорогостоящих государственных бумаг.

Конверсия 1894г. положила начало унификации государственных ценных

бумаг. С этого времени 4%-я рента становится основной российской ценной

бумагой, котировавшейся как внутри страны, так и за её пределами. Всего

было конвертировано ценных бумаг старых займов (включая и внешние) на сумму

2.6 миллиарда рублей по их номинальной цене.

Таким образом, на протяжении 35 лет (с 1864г. по 1899г.) фондовый

рынок России успешно развивался за счет выпуска все новых государственных

бумаг.

С начала XX века положение изменилось: в 1900 - 1903гг. в стране

разразился экономический кризис; в1904 - 1905гг. Россия воевала с Японией;

наконец , в 1905 - 1907гг. произошла первая русская революция.

В связи с этим (особенно после начала военных действий с Японией)

изменилась и политика государственных займов. В 1904 - 1908гг. было

реализовано государственных ценных бумаг на сумму более чем 2.1 миллиард

рублей. В основном это были бумаги военных займов, на доходы от которых

финансировались оборонные мероприятия.

С 1909г. направление средств, полученных от реализации

государственных ценных бумаг, резко меняется в сторону финансирования

мероприятий по развитию сельского хозяйства. Однако с этого времени на

рынке ценных бумаг произошли коренные перемены. Основным инструментом для

вложения капиталов стали негосударственные ценные бумаги. Среди них главное

место заняли бумаги ипотечных займов, которых было выпущено в 1909 -1913гг.

на сумму около 2.5 миллиона рублей, а также акции.

Дивидендные бумаги, давно занявшие на западных рынках ведущее

место, в России стали играть заметную роль лишь со второй половины XIX

века. Ещё в 1892г. на петербургской бирже контролировались бумаги лишь 32

предприятий. При этом относительно регулярные сделки осуществлялись лишь с

5 - 6 бумагами газовых и пивоваренных заводов. К концу же промышленного

подъёма 90-х годов на петербургской бирже обращались акции 92 предприятий.

Курсы акций у солидных компаний поднялись на 50 - 100%, а курсы некоторых

спекулятивных бумаг в 2-3 и даже в 8раз.

Однако кризис в 1900 - 1903гг. нанес сильнейший удар по рынку

акций. К октябрю 1901г. курсовая цена акций 98 обществ металлургии,

угольной промышленности и некоторых других отраслей упала более чем в 2.5

раза. Курсовая цена акций 6 петербургских банков упала на 103 миллиона

рублей, 300 крупных предприятий перестали выплачивать дивиденды акционерам.

В 1909г. начался экономический подъём в России, на который

акционерные общества отреагировали возобновлением крупномасштабной эмиссии

акций. За 1909 - 1913гг. было выпущено в три раза больше акций, чем в 1904

- 1908гг. Всего за 1909 - 1913гг. было эмитировано акций торгово-

промышленных и железнодорожных предприятий, а также коммерческих банков на

сумму около 2.7 миллиарда рублей. С этого времени акции заняли ведущее

место среди ценных бумаг на российском рынке.

Экономический подъём 1909 - 1913гг. радикально изменил фондовый

рынок России. На смену государственным ценным бумагам пришли бумаги

ипотечных и коммерческих банков и частных предприятий. Наибольшее

распространение получили ипотечные общества и акции.

Первая мировая война вновь изменила положение дел на фондовом

рынке. Основным финансовым инструментом для мобилизации средств на нужды

фронта и тыла снова стали облигации государственных займов.

В начале войны курсы акций постоянно падали. Однако стабилизация

государственных финансов в 1915 - 1916гг. (в чем немаловажно роль сыграли

внутренние займы) привела к постепенному оживлению операций с акциями.

Курсы стали расти. Петербургская биржа, закрытая в начале войны, открылась

в январе 1917г. и работала до февральских событий 1917г.

Таким образом, в 1864 - 1917гг. в России сформировался достаточно

развитый фондовый рынок. Ценные бумаги стали одним из главных средств

привлечения свободных денежных капиталов на нужды народного хозяйства.

Основу фондового рынка России заложили государственные займы 60 -

90-х годов XIX века. Именно их удачная разработка и проведение позволили

привить вкус населению к операциям с ценными бумагами, стимулировать

развитие инфраструктуры фондового рынка и подготовить почву для широкого

обращения акций.

В переходной экономике, в частности в России, такая функция ценных

бумаг складывается не сразу. При высокой инфляции, свойственной начальным

этапам перехода к рынку, доходы на ценные бумаги не компенсируют

инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнее вкладываются в операции с

иностранной валютой. Даже в условиях существования валютного коридора и

падения темпов инфляции в 1996году в России спрос на валюту значительно

превышал предложение. В том же направлении действует и риск потери денег на

фондовом рынке.

Но переходный период экономики требует не просто развития рынка

ценных бумаг. Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую

ситуацию в стране, постепенно делать его всё более полнокровным. В

Российской империи этот рынок присутствовал: существовали акционерные

общества, государственные облигации, фондовая биржа. Но в отличие от многих

других стран фондовый рынок России носил чисто спекулятивный характер:

бумаги покупались в основном с целью продать дороже, а не с целью

постоянного хранения; большая часть операций шла вне бирж.

В современной России (как и в ряде других переходных экономик)

совпадают по времени два процесса: зарождение фондового рынка и постоянный

спад производства. Целенаправленная политика государства по регулированию

рынка ценных бумаг в столь неблагоприятных условиях является важнейшим

условием выхода из кризиса и переходу к экономическому росту.

3.Первичный и вторичный фондовый рынок.

Когда ценная бумага эмитируется (выпускается) и продается в первые

руки, происходят два явления: на фондовом рынке появляется ещё один

финансовый инструмент, а эмитент (выпускающий), продавая его, привлекает

нужные ему деньги. Затем могут совершаться вторая и последующие сделки:

бумага продается, переходит из рук в руки, т.е. обращается. Здесь уже

никакого получения дополнительных денежных средств эмитентом не происходит.

Фондовая ценность просто меняет владельца.

В связи с этим принято различать первичный и вторичный рынки ценных

бумаг.

Первичный рынок - это сфера обращения ценных бумаг, где

осуществляется их размещение среди первых инвесторов (т.е. продажа в первые

руки).

Вторичный рынок - это сфера, где обращаются ранее размещенные

ценные бумаги, переходя во вторые, третьи и т.д. руки, т.е. меняя

владельцев.

Важнейшим условием развития первичного рынка в любой экономике, а

тем более в переходной, является полнота и точность необходимой информации

об эмитенте.

«Непрозрачность» российского фондового рынка, т.е. недостаточность

или неточность информации о компаниях и банках, выпускающих ценные бумаги,

не позволяет инвесторам делать обоснованный выбор фондовых ценностей, в

которые есть смысл вкладывать деньги.

Размещение бумаг на первичном рынке может быть частным и публичным.

При частном размещении ценные бумаги продаются ограниченному кругу заранее

отобранных инвесторов (без публичного предложения всем желающим). При

публичном размещении даётся публичное объявление, и бумаги продаются всем

желающим.

До недавнего времени в России был развит в основном первичный рынок

ценных бумаг. При акционировании государственных предприятий, естественно,

появились акционеры. Но основная часть фондовых ценностей не продавалась на

вторичный рынок.

Начиная с 1993г. в обращении появилось несколько видов

государственных ценных бумаг. Они достаточно надёжны и дают более высокий

доход, чем банковские вклады. В 1995г. разница между уровнем дохода по этим

бумагам и по процентным ставкам на банковские вклады составляла от 20 до

40% годовых. Это стимулировало развитие вторичного рынка таких бумаг.

4.Основные виды ценных бумаг.

Ценные бумаги могут быть квалифицированы по нескольким различным

признакам. Один из таких признаков -порядок подтверждения прав владельца

ценной бумаги. В соответствии с ним ценные бумаги могут быть трёх видов:

- Ценные бумаги на предъявителя. Это ценные бумаги, на которых не

указано имя владельца. Чаще всего выпускаются маленьким номиналом и

предназначены для инвестиций широких кругов населения. Их главной

отличительной особенностью является свободный переход из рук в руки, что

дает возможность иметь не ограниченный вторичный рынок. В России в связи с

особенностями законодательства, запрещавшего до последнего времени эмиссию

предъявительских акций, ценные бумаги на предъявителя не получили

распространения (в настоящее время эмиссия акций на предъявителя возможна,

но только в соответствии с нормативом по отношению к размеру уставного

капитала, установленному Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг). Лишь

некоторые разновидности ценных бумаг (например, облигации) могут иметь

предъявительскую форму, которая, впрочем, всё равно применяется очень

редко. Для подтверждения прав владельца на них необходимо и достаточно

предъявить ценную бумагу. Такие бумаги распространены в некоторых западных

странах, в первую очередь в Германии, а также в США;

- Именные ценные бумаги. Права владельца на такую бумагу должны

быть подтверждены внесением имени владельца в текст самой бумаги (или

сертификата, её заменяющего) и в реестр, ведущийся эмитентом. Такие ценные

бумаги могут продаваться на вторичном рынке, но для регистрации перехода

права собственности необходима регистрация проводимых сделок в реестре, что

затрудняет оборот именных ценных бумаг по сравнению с предъявительскими.

Большинство ценных бумаг, имеющих хождение в России, являются именными;

- Ордерные ценные бумаги. Права владельцев ордерных бумаг

подтверждаются передаточными записями в тексте бумаги и предъявлением самой

бумаги. К этой категории относятся в первую очередь векселя и чеки.

Друга важная классификация ценных бумаг - деление их на долговые,

представляющие из себя долговые обязательства эмитента (облигации, векселя,

депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.), и не долговые (акции,

опционы).

По срокам ценные бумаги обычно делятся на краткосрочные (по

общепринятой на западных рынках классификации к ним относятся ценные бумаги

по срокам погашения или реализацией заложенных в ценных бумагах прав до

года), среднесрочные (от года до пяти лет), долгосрочные (свыше пяти лет),

бессрочные (например, акции) и сроком по предъявлении.

По статусу эмитента ценных бумаг выделяют государственные бумаги

федеральных органов власти, государственные ценные бумаги муниципальных

органов, корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги физических лиц

(векселя, чеки, опционы и т.д.) и ценные бумаги иностранных эмитентов.

Также по статусу эмитента ценные бумаги делятся на банковские (депозитные и

сберегательные сертификаты) и небанковские.

Кроме того, ценные бумаги подразделены на первичные, дающие право

на доход или долю в капитале, и вторичные (производные), дающие право на

приобретение или продажу первичных бумаг, например опционы,

приватизационные чеки (ваучеры). Основные ценные бумаги дают основное

имущественное право или требование, тогда как вспомогательные дают какое-

либо дополнительное право. Например, отрывные купоны к облигациям дают

право на получение дохода и иногда являются самостоятельной ценной бумагой

на предъявителя, даже если облигация именная.

Фондовыми называют бумаги, имеющие хождение на фондовой бирже, то

есть акции, облигации, опционы. Коммерческие ценные бумаги обслуживают

процесс товарооборота и различные имущественные сделки, к ним относятся

векселя, коносамент. (таб. № 1.)

5.Участники рынка ценных бумаг.

В функционировании рынка ценных бумаг принимают участие большое

количество юридических и физических лиц. Всех их можно разделить на

эмитентов ценных бумаг, инвесторов и профессиональных участников рынка

ценных бумаг.

В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке выделяются

следующие экономические агенты:

1) Министерство финансов РФ.-крупнейший эмитент ценных бумаг в

России.

2) Местные органы власти - для финансирования бюджета и отдельных

инвестиционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций,

а в 1995 - 1996 годах все больший масштаб принимает выпуск

расчетных векселей местных властных структур;

3) Бывшие государственные предприятия, преобразованные в

акционерные общества;

4) Банки выступают как эмитенты акций(в 1995 году по количеству

эмиссий акций банки были безусловными лидерами), векселей,

депозитных и сберегательных сертификатов;

5) другие эмитенты, к которым относятся «новые» экономические

структуры.

После бума ценных бумаг этих эмитентов 1991 - 1994 годов наступил

период глубокого кризиса данного сектора рынка. 1995 - 1996 годы принесли

почти полное забвение ценных бумаг всех «Олби», «Холдинг - Центров», «Дока

- Пиццу», чековых инвестиционных фондов.

В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают

практически все категории экономических агентов, от физических лиц до

государства. Безусловно, разные категории инвесторов имеют различные

приоритеты при покупке ценных бумаг, однако в целом основной тенденцией

российского рынка ценных бумаг 1994 - 1996 годов стал постепенный переток

капиталов на рынок государственных ценных бумаг.

Рассмотрим краткие характеристики профессиональных участников рынка

ценных бумаг. Ценные бумаги являются идеальным биржевым товаром, торговля

которым осуществляется на фондовых биржах.

Инвестиционный фонд - это акционерное общество открытого типа,

основным видом деятельности которого являются инвестиции в ценные бумаги.

У коллективных форм инвестирования есть несколько существенных

преимуществ. Во-первых, обеспечивается диверсификация вложений в ценные

бумаги, что часто не под силу индивидуальному инвестору из-за

ограниченности средств. Во-вторых имеет место экономия на издержках в связи

с увеличением масштаба операций. Затраты на отслеживание информации и

ведение операций для управления небольшим портфелем у непрофессионала

фондового рынка в пересчете на единицу вложений значительно выше, чем у

специалистов инвестиционных фондов. В-третьих, профессионализм менеджеров

инвестиционных фондов не только минимизирует затраты, но и повышает

качество управления портфелем ценных бумаг, то есть максимизирует доход.

Сфера деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг

весьма обширна. Это и инвестиции (в том числе вложение в ценные бумаги,

создание дочерних предприятий, финансирование инвестиционных проектов), и

помощь в организации размещения ценных бумаг другим юридическим лицам

вплоть до выдачи гарантий по размещению, дилерская деятельность и многое

другое.

Управляющие компании фондов - это организации, занимающиеся

управлением активами инвестиционных, негосударственных пенсионных или

паевых фондов. Управление паевым фондом - исключительный вид деятельности,

который может быть совмещен с управлением другими фондами.

Регистратор - организация, осуществляющая ведение реестров

владельцев именных ценных бумаг.

Депозитарий - организация , оказывающая услуги по хранению ценных

бумаг или учету прав на них.

Клиринговая организация - организация, осуществляющая клиринг, то

есть деятельность по определению взаимных обязательств участников операций

с ценными бумагами как по деньгам, так и по ценным бумагам, взаимозачет

этих обязательств и расчеты по нетто-обязательствам.

Консультационная деятельность на рынке ценных бумаг включает в себя

оказание услуг по анализу рынка ценных бумаг, прогнозированию конъюнктуры

рынка, разработке стратегий проведения инвестиций, экспертизе

инвестиционных проектов, подготовке различных документов для регистрации в

госорганах и т.д.

Деятельность по управлению ценными бумагами - это осуществление в

течение некоторого определенного срока за вознаграждение операций по

доверительному управлению ценными бумагами или денежными средствами,

предназначенными для инвестиций в ценные бумаги.

Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка

ценных - это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие для

своих членов правила поведения на рынке.

В России на рынке ценных бумаг действуют две крупные

саморегулируемые организации - Профессиональная ассоциация участников

фондового рынка (ПАУФОР) и Профессиональная ассоциация регистраторов,

трансфер-вгентов и депозитариев (ПАРТАД). Обе эти организации прилагают

большие и небезрезультатные усилия для внедрения цивилизованных форм

поведения на рынке.

Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов,

обслуживающих этот рынок и решающих его задачи. Основными профессионалами

рынка ценных бумаг являются брокеры (посредники, при заключении сделок в

них не участвующие), дилеры (посредники, участвующие в сделках своим

капиталом) и джобберы (специалисты по конъюнктуре рынка). Наряду с ними

рынок ценных бумаг обслуживают банковские служащие, работники

инвестиционных фондов, а также государственные чиновники и юристы,

обеспечивающие необходимое для функционирования рынка нормотворчество.

Брокеры на рынке ценных бумаг представлены специализированными

фирмами, имеющими статус юридических лиц. По своей структуре брокерская

фирма состоит из дирекции, административной группы, консультативного

отдела, отдела торговли ценными бумагами и информационно - технического

отдела. В сферу деятельности брокерской фирмы входит оказание услуг по

консалтингу (консультации), размещению ценных бумаг на первичном и

вторичном рынках, создание и управление инвестиционными фондами. Кроме

того, брокеры обычно оказывают ряд особых услуг по денежному рынку:

посреднические услуги в области банковского кредита и в области страхования

сделок, в том числе биржевых.

Дилеры - это те же брокеры, но , в отличие от последних, они

вкладывают свой капитал при заключении сделок. Дилеров специализирующихся

на операциях с ценными бумагами, называют дилерами с ограниченной

ответственностью: их риск в процессе купли-продажи бумаг меньше, чем у

эмитентов и инвесторов. Дилеры выполняют следующие функции:

- обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и

качестве;

- действуют как агенты, выполняющие поручения клиентов (иногда они

передаются через брокеров);

- следят за состоянием рынка ценных бумаг; в случаях, когда падает

активность купли-продажи (например, в результате недостатка продавцов и

покупателей), дилеры за свой счет совершают операции с ценными бумагами,

чтобы стабилизировать их курсы;

- дают импульс развитию рынка ценных бумаг, сводя покупателей и

продавцов.

Действия дилеров на рынке ценных бумаг отличаются большей

масштабностью, чем действия брокеров. Дилерские фирмы владеют значительными

капиталами, которые они наращивают за счет получаемых комиссионных и

прибыли на инвестируемый капитал.

Джобберы - консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных

бумаг. Они необходимы не только для того, чтобы правильно оценить

достоинства уже выпущенных ценных бумаг, но и для того, чтобы помочь

эмитентам осуществить их новые выпуски. Они не только дают разовые

консультации, но и решают сложные, иногда комплексные проблемы рынка ценных

бумаг (например, определяют перспективы изменения курсов акций банков,

инвестиционных фондов и т.п.). Для этого они создают временные

исследовательские коллективы из экономистов, банковских работников, других

специалистов.

5. Особенности фондового рынка России.

Для возникающих в странах с переходной экономикой рынков ценных

бумаг, к числу которых принадлежит и фондовый рынок России, характерны

многие общие проблемы. Вместе с тем, российский рынок фондовых ценностей

обладает рядом специфических черт и проблем.

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг

сопровождает рост всей национальной экономики. В России же, как уже

отмечалось, зарождение и становление фондового рынка, его довольно

динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства.

Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических

процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны,

недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют

преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, «непрозрачность» рынка, рискованность операций на нем,

преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного

дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою

очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования,

которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных

бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех

стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от

долгосрочных вложений стратегического характера.

Зарубежный опыт свидетельствует, что негативное воздействие

инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска индексируемых

ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп

инфляции. В России рынок индексируемых фондовых инструментов пока не

создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.

В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно

функционирующего фондового рынка в России является несовершенство

законодательства и норм регулирования по ценным бумагам. Определенный сдвиг

в этом вопросе произошел в 1996г. , когда был принят (хоть и с большим

опозданием) Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». Он может служить

основой для формирования продуманной и четкой системы государственного

регулирования фондового рынка.

Несмотря на все проблемы и диспропорции , фондовый рынок России,

как важнейшая часть формирующегося финансового рынка имеет большой

потенциал и серьёзные перспективы быстрого развития.

6.Резюме.

Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего

специфическим характером своего товара. Ценная бумага - это одновременно и

титул собственности, и долговое обязательство, это право на получение

дохода и обязательство этот доход выплачивать.

Это товар, который, не имея собственной стоимости, может быть

продан по высокой рыночной цене. Возможность существенного отклонения

рыночной цены от номинала означает, что ценная бумага представляет собой

«фиктивный капитал»

Фиктивный капитал - бумажный двойник реального капитала, который

представляет собой промышленный капитал со всеми обособившимися

функциональными формами (торговой, ссудной). Цена фиктивного капитала

определяется двумя обстоятельствами:

- соотношением спроса и предложения на капитал;

- величиной капитализированного дохода по ценным бумагам.

Она прямо пропорциональна превышению спроса на капитал над его

предложением и величине дохода от ценной бумаги и обратно пропорциональна

превышению предложения капитала над его спросом и уровню нормы банковского

процента в стране. Поэтому цена фиктивного капитала - это стоимостная

рыночная категория, неизбежно подверженная частым колебаниям.

Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих в

рыночной экономике процессов. Это относится прежде всего к процессу

инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала

осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения оттока

капитала из тех отраслей производства, где имеет место его излишек.

Механизм этого движения известен: растет спрос на какие-нибудь товары

(услуги),соответственно растут их цены, растут прибыли от их производства,

и в эти отрасли устремляются свободные капиталы, покидая те отрасли

производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся

экономически менее эффективными ценные бумаги становятся средством,

обеспечивающим работу этого механизма.

В настоящее время без менеджмента на рынке ценных бумаг невозможно.

Рынку требуются квалифицированные профессионалы, которые не только могли

наблюдать за процессами происходящими на рынке, но и влиять на него.

Образованному менеджеру найдется много работы на фондовом рынке. В отличие

от брокеров, дилеров, джобберов и других участников фондового рынка,

менеджер подходит к вопросу участия в рыночной «игре» более масштабно. На

российском рынке в настоящее время успешно работают портфельные менеджеры,

которые оперируют целым портфелем акций и ценных бумаг с учетом котировок и

положения бумаг на рынке. Так в июле наблюдался спад цен на бумаги

«Газпрома» (цена упала почти на 20%), в то время как некоторые портфельные

менеджеры увеличили свои активы почти на треть, купив облигации

федерального займа.

Есть надежды что государственная политика коснётся фондового рынка

России. Положение на рынке меняется, а законодательство остается

несовершенным, требуется ряд работоспособных законов ( созданных со

специалистами с учетом требований участников рынка) для дальнейшего

развития и усовершенствования фондового рынка.

|Виды ценных бумаг. |Характеристика ценной бумаги. |

|Свидетельства о собственности:| |

| |Ценные бумаги, удостоверяющие право|

|- Акции акционерных обществ. |владельца на долю в собственных |

| |средствах акционерного общества |

| |(его уставном капитале) |

Свидетельства о займе :

- Государственные долговые обязательства, в том числе:

облигации внутренних займов,

облигации муниципальных займов.

- Ценные бумаги частного сектора:

корпоративные облигации

векселя

чеки

депозитные сертификаты

частные ценные бумаги

Контракты на будущие сделки:

фьючерсы

опционы

| |Ценные бумаги, удостоверяющие |

| |отношения займа, в которых |

| |должником является государство |

| | |

| | |

| | |

| | |

| |Ценные бумаги, удостоверяющие |

| |отношения займа, в котором |

| |должником являются |

| |негосударственные предприятия и |

| |организации. |

| |Безусловное письменное долговое |

| |обязательство, выданное одной |

| |стороной (векселедателем) другой |

| |стороне (векселедержателю). Может |

| |передаваться по передаточной |

| |надписи в пользу третьего лица. |

| |Безусловное письменное указание |

| |чекодателя банку выплатить со |

| |своего счета предъявителю чека |

| |указанную на нем денежную сумму. |

| |Обязательство банка выплатить |

| |держателю сертификата с депозита |

| |указанную сумму; право требования |

| |может передаваться вместе с |

| |сертификатом от одного лица к |

| |другому. |

| |Векселя и чеки могут эмитироваться |

| |физическими лицами. |

| | |

| |Ценные бумаги, удостоверяющие |

| |обязательство продать или купить |

| |акции, облигации, другие ценные |

| |бумаги или валюту по фиксированной |

| |цене в определенный срок |

| |Ценные бумаги, удостоверяющие право|

| |продать или купить акции, |

| |облигации, др. Ценные бумаги или |

| |валюту по фиксированной цене в |

| |определенный срок. |

Страницы: 1, 2