рефераты бесплатно
 
Главная | Карта сайта
рефераты бесплатно
РАЗДЕЛЫ

рефераты бесплатно
ПАРТНЕРЫ

рефераты бесплатно
АЛФАВИТ
... А Б В Г Д Е Ж З И К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

рефераты бесплатно
ПОИСК
Введите фамилию автора:


Рынок ценных бумаг

региональные рынки), по видам ценных бумаг (рынок акций и т.п.), по

видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.), по эмитентам

(рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и

т.п.), по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных

ценных бумаг), по отраслевому и другим критериям.

1 Первичный внебиржевой рынок ценных бумаг

Первичный – это тот рынок, на котором эмитенты продают ценные бумаги

инвесторам. Если дать более точное определения - это механизм эмиссии и

первичного размещения эмитированных бумаг. Говоря о первичном рынке следует

применять термин «размещение ценных бумаг».

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как

отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или

при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на

себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами,

профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их

представителями. Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и

повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное

размещение среди инвесторов.

В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент

получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках

первоначальных покупателей. Все остальные перепродажи бумаг образуют

вторичный рынок.

Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений

и капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов,

то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты

почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является

отделение собственности и финансирования предприятий от самого

производства.

Государство в лице центрального правительства и местных органов

власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств

для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов,

а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов

акций составляют нефинансовые корпорации. Они же выпускают среднесрочные

и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного

капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ,

связанных с расширением и модернизацией производства.

Правительство выпускает долговые обязательства широкого спектра сроков

от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иногда

и 50 лет.

Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован

в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных

расходов и при этом может доказать, что ему, как заемщику, должнику и

предпринимателю, можно доверять.

Так как многие крупные клиенты через ценные бумаги сами добывают

средства, у банков возникает проблема – ухудшение качества клиента.

Процесс эмиссии включает кроме физического изготовления ценных бумаг

(если оно предусмотрено) заключение соглашения между эмитентом и

консорциумом, определение способа передачи последнему ценных бумаг (продажа

или передача на комиссию), а также порядок размещения среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации

для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для

вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для

раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и

контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных,

публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок

ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами

как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования

государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через

фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

Механизм продажи (размещения ценных бумаг) на первичном рынке может

быть разный:

а) в непосредственном (частном) контакте без посредников (характерно

для Японии)

б) через финансовых посредников в виде любого кредитного учреждения

в) на уличном рынке.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг

ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного

предложения и продажи.

Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной

эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу

инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением

постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают

предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований,

которые проводит правительство, и других факторов. Так, в России в 1990-

1997 гг. преобладало (до 90%) частное размещение акций (создание открытых

акционерных обществ). Основная часть публичного предложения акций

приходилась на банки и инвестиционные институты. С началом масштабного

процесса приватизации в конце 1992 г. и централизованным преобразованием

многих государственных предприятий в акционерные общества открытого типа,

доля публичного предложения акций резко увеличилась.

Хотя эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (то есть продать)

свои обязательства в виде ценных бумаг, сложный механизм эмиссии в условиях

конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует

не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации,

навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к

услугам профессиональных посредников - банков, брокеров, инвестиционных

компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются

посредниками на рынке ценных бумаг.

Публичная подписка или публичное размещение ценных бумаг применяется

тогда, когда корпорация принимает решение превратиться из частной в

публичное акционерное общество с большим количеством акционеров. Разница не

просто в количестве эмитируемых акций: речь идет о контроле над

предприятием, который может в этих условиях перейти от учредителей к

владельцам контрольного пакета акций. Публичное предложение большого

количества тиражированных акций дает эмитенту огромные средства, которые

открывают возможности раcширения, модернизации, диверсификации

деятельности, делает компанию известной, она переходит на новый, более

высокий уровень престижности. Крупнейшие американские публичные акционерные

компании типа АТ&Т - Америкен Телефон Энд Телеграф Компани. Первичные рынки

отдельных видов ценных бумаг имеют свои особенности организации.

Так, в США первичный рынок для правительственных вновь эмитированных

облигаций закреплен за 41 компанией, зарегистрированных в качестве

первичного дилера по правительственным бумагам.

2 Характеристика вторичного рынка ценных бумаг

1 Определение вторичного рынка, его основные черты

Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при

обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.

Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие

перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также

отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е.

возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать

значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших

колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

На вторичном рынке операторами являются только инвесторы, т.е. те, кто

вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода. Вслед за

тем, как первоначальный инвестор купил у эмитента ценные бумаги, он вправе

перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны продавать

их следующим вкладчикам. На вторичном рынке уже не происходит

аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только

перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного

вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного

рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок

усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание

покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному

аккумулированию ресурсов общества в интересах производства, способствует

переливу капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. При отсутствии

вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных

бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от

покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так

как многие, особенно новейшие предприятия и начинания, не получили бы

необходимой финансовой поддержки. Акции и облигации наиболее доходных

отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают

число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых

бумаг и новое привлечение капитала.

На вторичном рынке применяется термин «обращение ценных бумаг».

Главная функция вторичного рынка – перераспределение капитала.

2 Деление рынка на биржевой и внебиржевой

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

- организованный (биржевой) рынок

- неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

Деление рынка бумаг на организованный и неорганизованный в

значительной мере условно.

Внебиржевой (или неорганизованный рынок) – это рынок, где оперируют

банки. Отличительной особенностью его является то, что у него нет

географической площадки. Но тем не менее здесь действуют строгие правила и

по сути он не является неорганизованным.

Биржевой (организованный) рынок характеризуется:

а) наличием места проведения сессий

б) ежедневными котировками имеющихся в обращении ценных бумаг

в) определенным набором операций

Первичный рынок в развитых странах является внебиржевым. В структуре

же вторичного рынка выделяют биржевой оборот и внебиржевой оборот ценных

бумаг.

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой

биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором

обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на

котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу бумаг на бирже.

Внебиржевой оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредством

прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. На биржу

допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают

установленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы

котируются (т.е. продаются и покупаются) на бирже, является для нее

престижным. Одновременно биржа следит за своим реноме и не допускает к

биржевому обороту бумаги второразрядных компаний. В качестве примера

обязательных требований, которые предъявляются к компаниям, желающим

представить свои бумаги к котировке на бирже, перечислим правила Нью-

йоркской фондовой биржи. Для котировки бумаг компании на бирже она обязана:

1) заплатить вступительный взнос в 29.350 долл. плюс небольшую сумму

с каждой акции;

2) ежегодно, пока котируются ее бумаги, платить комиссионные, размер

которых колеблется от 11.750 до 58.700 долл. в зависимости от количества

принятых к обращению акций. С 1982 г. компания, помимо перечисленных выше

условий, должна отвечать еще следующим требованиям:

3) насчитывать не менее 2 тыс. акционеров которые бы держали по 100

или более акций каждый;

4) выпустить не менее 1 млн. простых акций, которыми владели бы

акционеры, а не компания;

5) рыночная цена акций, которыми владеют акционеры, должна была

составлять не менее 16 млн. долл.;

6) ежегодный доход компании в каждый из двух последних лет должен

быть равен не менее 7 млн. долл., а за предшествующие им годы — 2,5 млн.

долл., включая в эту сумму невыплаченные налоги;

7) стоимость имущества компании должна составлять не менее 16 млн.

долл.

Каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг.

Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не

котироваться на другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются бумаги

обычно второразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременно

обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса, компьютерной

сети, объединяющих в единый организм проводами связи тысячи инвестиционных

фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то

внебиржевой — практически любой компании. Для этого необходимо только,

чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный

рынок по данному виду бумаг. Например, для принятия к котировке акций какой-

либо компании в системе внебиржевого оборота США (эта система называется

НАСДАК) они должны продаваться и покупаться на регулярной основе по крайней

мере двумя дилерскими фирмами. И каждая фирма обязана иметь чистый капитал

в размере 25 тыс. долл., или 2,5 тыс. долл. в расчете на каждый вид бумаг,

с которыми она должна проводить операции. Дилерская фирма официально

регистрирует в системе НАСДАК те бумаги, с которыми она проводит сделки.

Биржа. Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая

биржа. Биржа в переводе с латыни - кожаный кошелек. Еще в ХШ веке в

г.Брюгге купцы стали собираться для заключения сделок на площади Кошелек.

Любая биржа - это рынок или базар, где встречаются продавцы и покупатели и

между ними (чаще всего с помощью посредников-маклеров) совершаются сделки

по купле-продаже крупных партий однородной продукции. Такие биржи

называются товарными. Постепенно происходила специализация бирж на

отдельных видах товара - хлеб, сахар и т.п. Одновременно в тех же

помещениях или отдельно возникали биржи для торговли деньгами и денежными

обязательствами - облигациями, векселями, поручительствами. Постепенно эти

биржи полностью обособились и рынок ценных бумаг стали называть фондовой

биржей.

И товарная, и фондовая биржи дожили до наших дней. Фондовая биржа —

это определенным образом организованный рынок, на котором проводятся сделки

купли-продажи ценных бумаг. Возникновение биржи явилось объективным

следствием развития рыночных отношений. Потребность в появлении данного

института была обусловлена расширением торговли рядом товаров, такими, как

сырьевые и сельскохозяйственные товары, а в последующем и ценные бумаги.

Отмеченные товары характеризуются определенными особенностями которые

превращают их в биржевые товары:

. массовостью потребления;

. взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп;

. непредсказуемостью колебаний цен.

Покупатели и продавцы стремятся извлечь из сделки максимальную прибыль и

поэтому хотят быть уверенными в том, что цена сделки отражает текущее

соотношение спроса и предложения. В связи с этим рынок подобных товаров

должен сводить воедино и обобщать большой объем информации, причем в

течение короткого времени. Для выполнения этой функции он должен отличаться

высокой степенью централизации. Данная цель достигается в организации

биржи, где сталкиваются спрос и предложение товаров.

Отличительными признаками биржи являются:

. постоянный и организованный по определенным правилам характер

функционирования;

. торг ведется без предъявления товаров;

. сделки заключаются по массовым, заменимым товарам.

Признаки классической фондовой биржи:

1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли,

т.е. наличием торговой площадки;

2) на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров

(ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая

устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как

однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная

колеблемость цен и т.д.);

3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве

членов биржи;

4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и

стандартных торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости,

безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Биржа выполняет следующие основные функции:

1. Сводит друг с другом покупателей и продавцов бумаг, служит местом,

где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг

(создание постоянно действующего рынка).

2. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение

инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций

(определение цен).

3. Служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия)

в другую.

4. Служит экономическим барометром деловой активности как в стране в

целом, так и в отдельных отраслях позволяет судить о направлении

структурной перестройки экономики.

А также:

5. Распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их

цены и условиях обращения;

6. Поддержание профессионализма торговых и финансовых

посредников;

7. Выработка правил.

Главной операцией биржи считается котировальная операция, т.е.

операция становления курса ценной бумаги или рыночной цены. Котировка имеет

большое значение:

а) для эмитента (повышает его рейтинг)

б) для инвестора (покупая котированные бумаги может их заложить).

А также на бирже совершаются и другие операции:

- спот-кассовая или наличная операция с поставкой купленных бумаг на

второй или третий день

- форвард - срочная операция с поставкой проданных бумаг через

определенные стандартные сроки (30, 60, 90, 180 дней).

- шорт – короткая спекулятивная сделка

Биржа может быть организована как акционерное общество, т.е. на

условиях частного предпринимательства, или как учреждение, созданное

государством, публичный институт. В первом случае она находится в

собственности акционеров, во втором — государства. Ее деятельность

основывается на уставе, который определяет порядок образования и

функционирования органов биржи, состав ее членов, их приема и т.д. Во главе

биржи стоит биржевой комитет (совет управляющих).

Всего в мире коло 150 фондовых бирж, крупнейшими являются следующие:

Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская,

Цюрихская, Парижская, Гонконгская и биржа Куала Лумпур.

Фондовые индексы дают общую оценку состояния рынка ценных бумаг. Они

фиксируют изменение курсов акций, обращающихся на крупнейших фондовых

биржах мира.

Наиболее известным фондовым индексом, ежедневно публикуемым в

известных финансовых газетах стран Запада, является индекс Доу-Джонса

(разработан в 1897г. Ч.Доу и Э.Джонсом — США). Этот индекс рассчитывается

для промышленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-Йоркской

фондовой бирже (NYSE). С 1929 г. рассчитывается индекс Доу-Джонса и для

акций коммунальных предприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса по

акциям включает четыре автономных показателя: индекс по 30 промышленным

компаниям, индекс по 20 транспортным компаниям, индекс по 15 коммунальным

предприятиям и сводный индекс по всем 65 компаниям. Из перечисленных

индексов наибольшее распространение получил первый из них (по 30 крупнейшим

промышленным корпорациям).

В Великобритании наиболее известен индекс газеты «Файнэншл таймс» и

Лондонской фондовой биржи (LIFFE) — Finansial Times — Stock Exchange Index,

или сокращенно FT-SE, учитывающий курсы акций 100 ведущих британских

компаний. Кроме того, газета «Файнэншл таймc» определяет фондовые индексы и

по важнейшим рынкам ценных бумаг мира. Это — индексы акций крупнейших

европейских компаний (FT-SE Eurotrack 100 и Eurotrack 200, соответственно

по 100 и 200 акциям), а также мировой индекс FТ-А World Index. Последний

включает 2212 акций 24 стран мира.

В Японии по акциям 225 компаний рассчитывается индекс «Никкей». В

Гонконге на основе акций 33 компаний определяется индекс «Хэнг Сенг».

Фондовые индексы не только дают обобщенную картину состояния рынка ценных

бумаг, но и используются в целях его прогнозирования.

Последние 10-15 лет - это период реформ и серьезных технических

преобразований на большинстве бирж мира. Повсеместно введено электронное

(компьютерное) оборудование самих бирж, что чрезвычайно ускорило операции

по купле-продаже акций, и по их биржевой котировке.

Появились параллельные, так называемые междилерские биржи, которые

работают по своим котировкам. В более мелких брокерских фирмах установлены

телевизионные экраны, где брокеры постоянно отслеживают цены, чтоб

непрерывно продавать и покупать ценные бумаги; их приказы немедленно

реализуются через крупные биржи с использованием современных систем связи.

Установлена компьютерная связь между биржами не только в отдельных

странах, но связь между всеми основными биржами мира, что позволяет

одновременно следить за движением цен на всех биржах.

Особенность операции с ценными бумагами состоит в том, что происходит

Страницы: 1, 2, 3


рефераты бесплатно
НОВОСТИ рефераты бесплатно
рефераты бесплатно
ВХОД рефераты бесплатно
Логин:
Пароль:
регистрация
забыли пароль?

рефераты бесплатно    
рефераты бесплатно
ТЕГИ рефераты бесплатно

Рефераты бесплатно, реферат бесплатно, сочинения, курсовые работы, реферат, доклады, рефераты, рефераты скачать, рефераты на тему, курсовые, дипломы, научные работы и многое другое.


Copyright © 2012 г.
При использовании материалов - ссылка на сайт обязательна.