Дипломная работа: Политика формирования капитала предприятия ОАО "Балаклавское рудоуправление им. М. Горького"

6. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Она характеризует способность предприятия быстро формировать необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста. Необходимая финансовая гибкость обеспечивается в процессе формирования капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных его видов, долгосрочных и краткосрочных форм его привлечения, снижения уровня финансовых рисков, своевременных расчетов с инвесторами и кредиторами.

7. Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается путем эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация средних размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов.

8. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности в целом.

Начальным этапом управления формированием капитала создаваемого предприятия является определение потребности в необходимом его объеме. Недостаточный объем формирования капитала на этом этапе существенно удлиняет период открытия и освоения производственных мощностей нового предприятия, а в ряде случаев вообще не дает возможности начать его операционную деятельность. В то же время избыточный объем формируемого капитала приводит к последующему неэффективному использованию активов предприятия, снижает норму доходности этого капитала.

Все вышеизложенное позволяет определить этапы принятия решений при управлении источниками финансирования капитала предприятия.

Процесс формирования финансовых ресурсов предприятия является многоступенчатым и включает этапы, представленные в Приложении 11.

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

2. На первой стадии анализа финансовым отделом предприятия изучается общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде. При этом в качестве исходного материала для анализа используются формы отчетности данного периода, а также по факторный расчет себестоимости и другие финансовые документы.

3. На второй стадии анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала из различных источников. Ввиду того, что основу финансирования капитала данного предприятия составляют внутренние собственные источники, а использование внешних, как дополнительная эмиссия акций, практически отсутствует, данному этапу не уделяется внимания.

4. Обеспечение максимального объема привлечения объема собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются - сумма чистой прибыли и амортизационные отчисления, то следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Метод ускоренной амортизации активной части основных средств увеличивает возможность формирования собственных финансовых ресурсов за счет этого источника. Однако следует иметь в виду, что рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации приводит к соответствующему уменьшению прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы, т.е. из следующего критерия:

ЧП+АО→СФРмакс,                                                                      (3.1)

где ЧП – планируемая сумма чистой прибыли;

АО – планируемая сумма амортизационных отчислений;

СФРмакс – максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма, привлекаемая за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов, полностью удовлетворяет общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Данный процесс имеет в своей основе следующие критерии:

- обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников существенно превышают планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться.

- обеспечение сохранения управления предприятием его первоначальными учредителями. Рост дополнительного акционерного или паевого капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.

7. Оценка возможности и стоимости привлечения заемных финансовых ресурсов. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале.

8. Оптимизация соотношения собственных и заемных источников формирования финансовых ресурсов предприятия. Данная оптимизация заключается в нахождении наиболее подходящей для предприятия структуры капитала, которая минимизировала стоимость капитала, но и удовлетворяла требованиям ликвидности и финансовой устойчивости.

9. Принятие решения о финансировании. Решение принимается руководством предприятия на основании рекомендаций финансового отдела.

10. Привлечение финансовых ресурсов и контроль над ними выполняется финансовым отделом, который подотчетен высшему руководству предприятия.

Таким образом, эффективной политикой формирования капитала предприятия может считаться та, которая позволяет при минимальной стоимости капитала, в короткий срок удовлетворить все нужды предприятия в финансовых средствах.

Моделирование источников финансирования капитала предприятия основываются на нескольких базовых показателях, которые определяют эффективность политики финансирования предприятия.

Составим таблицу критериев оптимизации, по которым можно судить о влиянии структуры источников финансирования предприятия на финансовое состояние предприятия (таблица 3.2.1).

Таблица 3.2.1- Таблица финансовых коэффициентов, характеризующих структуру капитала

Наиболее универсальным и простым в расчете показателем является коэффициент рентабельности собственного капитала (Рск), рассчитываемый по формуле:

Рск=ЧПо/СКср,                                                                             (3.2)

где СКср – средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

Чпо - сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности.

Подробно данный индекс описан в пункте 2.1. Естественно, положительным может считаться растущая динамика данного показателя, так как определенного минимально положительного значения показателя не существует. Однако собственника должно удовлетворять значение коэффициента рентабельности собственного капитала выше или равное, показателям альтернативных вариантов инвестирования средств.

Наиболее используемый при анализе эффективности источников финансирования капитала является коэффициент эффекта финансового рычага, который показывает прирост рентабельности собственного капитала от использования заемного. Также очень важным является отношение заемного и собственного капитала. Именно оно определяет силу воздействия эффекта финансового рычага. Данное отношение должно быть не более 1, так как при большем значении структура капитала угрожает финансовой независимости и платежеспособности предприятия.

Само значение показателя эффекта финансового рычага должно быть больше или равно нулю. Положительное его значение говорит о том, что данная структура повышает рентабельность собственного капитала, отрицательное же, напротив, показывает, на сколько процентов привлечение заемного капитала уменьшает коэффициент рентабельности собственного капитала.

В настоящее время на первый план выходит показатель рентабельности собственного капитала, поскольку именно он показывает эффективность вложений собственников в капитал предприятия.

Важнейшей характеристикой стоимости капитала выступает её уровень. Этот показатель имеет различный экономический смысл для отдельных субъектов хозяйствования:

- для инвесторов и кредиторов уровень стоимости капитала характеризует требуемую ими норму доходности на предъявляемый в пользование капитал;

- для субъектов хозяйствования, формирующих капитал с целью производственного и инвестиционного его использования, уровень его стоимости характеризует удельные затраты по привлечению и обслуживанию используемых финансовых средств, т.е. цену, которую они платят за использование капитала.

 Уровень стоимости капитала существенно различают по отдельным его элементам. Под элементом капитала в процессе оценки его стоимости понимается каждая его разновидность по отдельным источникам формирования. В качестве таких элементов выступает капитал, привлекаемый путем реинвестирования полученной предприятием прибыли, эмиссии привилегированных акций, эмиссии простых акций, получения банковского кредита, эмиссии облигаций, финансового лизинга, и.т.п.

Также приведенные коэффициенты должны рассматриваться в комплексе с определением стоимости и достаточности капитала предприятия.

Для сопоставимой оценки стоимость каждого элемента капитала выражается обычно годовой ставкой процента.

Уровень стоимости каждого элемента капитала не является постоянной величиной и существенно колеблется во времени под влиянием различных факторов.

В процессе формирования капитала оценка уровня его стоимости осуществляется не только в разрезе отдельных его элементов, но и по предприятию в целом. Показателем такой оценки выступает “средневзвешенная стоимость капитала”. Она определяется как среднеарифметическая взвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала.

В процессе экономической деятельности отдельных субъектов хозяйствования средневзвешенная стоимость капитала может быть определена в следующих вариантах:

-фактическая средневзвешенная стоимость капитала (рассчитанная по фактически сложившейся структуре элементов капитала и фактическому уровню стоимости каждого из них);

-прогнозируемая средневзвешенная стоимость капитала (рассчитанная по планируемой динамике структуры элементов капитала и прогнозируемому уровню каждого из них)

- оптимальная средневзвешенная стоимость капитала (по оптимизированной целевой структуре элементов капитала и прогнозируемому уровню стоимости каждого из них).

Обеспечение эффективного формирования капитала предприятия в процессе его развития требует постоянной оценки его предельной стоимости. Под предельной стоимостью капитала понимается уровень стоимости каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием.

 По мере развития предприятия и привлечения все большего объема нового капитала показатель предельной его стоимости постоянно возрастает.

Подробнее характеристика внутренних и внешних источников финансирования капитала предприятия, с методикой расчета их стоимости приведены в пункте 2.1 данной работы.

С учетом приведенных в пункте 2.1 формул расчета стоимости капитала по элементам определяется средневзвешенная стоимость капитала, формула расчета которой имеет вид:

ССК=SСi*Уi,                                                                                 (3.3)

где ССК – средневзвешенная стоимость капитала предприятия;

Сi – стоимость конкретного элемента капитала;

Уi – удельный вес конкретного элемента капитала в общей сумме.

Рассчитанная средневзвешенная стоимость капитала является главным критериальным показателем оценки эффективности формирования капитала предприятия.

Все вышеизложенное показывает, что показатели оценки стоимости капитала являются важным инструментом обоснования управленческих решений, направленных на повышение эффективности хозяйственной деятельности предприятия в целом и рациональности формирования его капитала, в частности.

Оптимизация общей потребности в капитале предприятия представляет собой процесс расчета реально необходимого объема финансовых средств, которые могут быть эффективно использованы на первоначальной стадии его жизненного цикла.

Оптимизация общей потребности в капитале предприятия достигается различными методами, основными из которых являются:

1. Метод удельной капиталоемкости является наиболее простым, однако позволяет получить наименее точный результат расчетов. Этот расчет основывается на использовании показателя "капиталоемкость продукции", который дает представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной (или реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде.

Использование данного метода расчета обшей потребности в капитале для предприятия со специфической продукцией осуществляется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана. Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных факторов. Основными из таких факторов являются:

а) размер предприятия;

б) стадия жизненного цикла предприятия;

в) прогрессивность используемой технологии;

г) прогрессивность используемого оборудования;

д) степень физического износа оборудования;

е) уровень использования производственной мощности предприятия и ряд других.

Поэтому более точную оценку потребности в капитале предприятия при использовании этого метода расчета можно получить в том случае, если для вычисления будет применен показатель капиталоемкости продукции на действующих предприятиях-аналогах (с учетом вышеперечисленных факторов). Расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия на основе показателя капиталоемкости продукции осуществляется по следующей формуле:

Пк=Кп х ОР+ПРк,                                                                         (3.4)

где Пк - общая потребность в капитале для создания нового предприятия;

Кп - показатель капиталоемкости продукции (среднеотраслевой или аналоговый);

ОР - планируемый среднегодовой объем производства продукции;

ПРК - предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.

Преимуществом этого метода оптимизации общей потребности в капитале создаваемого предприятия является то, что он автоматически задает показатели капиталоотдачи предприятия на стадии его функционирования.

2. Метод аналогий основан на установлении объема используемого капитала на предприятиях-аналогах. Предприятие-аналог для осуществления такой оценки подбирается с учетом его отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, используемой технологии, стадии жизненного цикла и ряда других факторов.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14